20211224-招商期货-聚烯烃周报2021年第36期_短期震荡为主_中期逢高做空_20页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的聚烯烃周报2021年第36期，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的短期及中长期走势，并结合现货价格、期现价差、跨期价差、产业链库存、下游开工率及利润等多维度数据，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

短期走势

• 聚乙烯（PE）：本周国内现货价格小幅震荡，基差走弱，美金现货小幅下跌，进口窗口关闭。短期供应增加，需求逐步走弱，但产业链库存偏低，短期以震荡为主。
• 聚丙烯（PP）：本周国内现货价格小幅震荡，基差走弱，海外美金现货小幅回落，进口及出口窗口关闭。短期估值偏低叠加检修偏多，震荡为主。

中长期走势

• 聚乙烯（PE）：明年上半年仍处于扩产周期，原料端（煤油气）逐步走弱，远端逢高做空为主。
• 聚丙烯（PP）：明年仍处于扩产周期，原料端（煤油气）逐步走弱，远端逢高做空为主。

关键信息

现货价格与价差

• LLDPE：现货价格小幅震荡，主力合约震荡，基差贴水，5-9价差小幅震荡。
• PP：现货价格小幅震荡，主力合约小幅下跌，基差贴水，5-9价差小幅震荡。

美金价格与进口利润

• LLDPE：美金价延续小幅下跌，人民币汇率升值，进口窗口关闭，国内CFR价格下跌，中国贴水东南亚价格缩窄至10美金。
• PP：美金价延续小幅下跌，人民币汇率小幅升值，进口窗口关闭，东南亚进口倒挂，出口窗口关闭。

产业链库存

• PE：石化库存小幅去化，处于往年同期中等水平；港口库存小幅去化，处于正常水平；社会库存小幅下降，处于中等偏高水平；煤化工库存小幅回升，处于正常偏高水平。
• PP：石化库存小幅去化，处于正常水平；港口库存小幅走平；社会库存小幅下降，处于正常偏高水平；煤化工库存小幅下降，处于正常偏高水平。

下游开工率与生产利润

• PE：下游开工率稳中小降，其中农膜、包装膜、薄膜、中空开工率均有所下降，包装膜和薄膜同比下降幅度较大。
• PP：主要下游企业开工率小幅下降，塑编、注塑、BOPP膜开工率均环比下降，注塑和BOPP膜开工率同比下降明显。

产业利润与价差

• PE：随着原料价格小幅下跌，下游成品价格持稳，加工利润小幅扩大。
• PP：原料价格下跌，成品价格跟跌，综合利润小幅缩窄。
• PDH、MTP、MTO：PDH生产利润继续缩窄，处于偏低水平；MTP综合利润亏损小幅减少；MTO综合盈利亏损小幅减少。

风险点

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 能耗双控政策落地情况
• 限电情况

周度展望

• LLDPE：短期震荡为主，中长期逢高做空。
• PP：短期震荡为主，中长期逢高做空。

研究员简介

• 李国洲：多年从事能化研究和投资工作，现任招商期货研究所化工研究主管。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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