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聚烯烃周报总结（2022年7月31日）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月31日宝城期货研究所发布的聚烯烃周报，重点围绕聚烯烃期货价格走势、现货市场情况、进口利润及库存变化、下游需求表现等方面展开。整体来看，聚烯烃市场呈现偏强震荡态势，主要受原油价格波动、供需结构改善及成本支撑影响。

主要观点

1. 价格走势

• LLDPE：主力2209合约上周震荡上行，周五收盘价为8105元/吨，较前一周结算价上涨457元/吨。
• PP：主力2209合约震荡上行，周五收盘价为8141元/吨，较前一周结算价上涨471元/吨。
• 价差表现：L09-01合约价差上涨7元/吨至153元/吨；PP09-01合约价差上涨74元/吨至220元/吨。

2. 供需结构

• 供需边际改善：本周石化库存加速去库，周五早库降至60万吨，环比下降8.5万吨，同比减少4.5万吨。
• 新增产能与进口增量：新增产能及进口增量将对01合约形成压力，而09合约因供需结构改善表现相对更强。

3. 成本支撑

• 油制聚烯烃利润下降：由于国际油价上涨，油制LLDPE利润下降180元/吨至-1141元/吨，油制PP利润下降31元/吨至-2371元/吨。
• 甲醇制聚烯烃利润下降：甲醇制LLDPE利润下降282元/吨至204元/吨，甲醇制PP利润下降184元/吨至-799元/吨。
• 成本支撑仍存：尽管利润下降，但部分装置因利润问题负荷较低，油制聚烯烃仍有成本支撑。

4. 供应端影响

• 茂名石化原料罐着火：导致67万吨/年的PP、93万吨/年的PE装置停车。
• 上海石化乙二醇装置火情：聚烯烃装置未受影响，临时停车，需关注是否因安全检查影响后续生产。
• 检修装置重启：独山子石化等检修装置重启开车，对PE开工率有所提升。

5. 下游需求

• PE下游开工率：农膜开工率增加2.1个百分点至41.0%，管材开工率下降0.1个百分点至45.4%，包装膜开工率增加1.5个百分点至64.7%。
• PP下游开工率：开工率环比增加0.02个百分点至50.22%，塑编开工率持平于45%，BOPP开工率下降0.31个百分点至61.41%，未交付订单天数减少。
• 需求未明显回升：尽管上海解封，但疫情仍对物流与需求产生影响，整体下游需求一般，订单难以放量。

关键信息

市场动态

• 美联储加息：如预期加息75基点，美元指数回落，带动国际油价上涨，布伦特10合约上涨至104美元/桶。
• 进口利润：LLDPE进口利润上涨551元/吨至-55元/吨；PP进口利润上涨868元/吨至392元/吨，进口窗口打开。
• 库存变化：石化库存加速去库，周五早库60万吨，环比下降8.5万吨，同比减少4.5万吨。

新增产能

• PE方面：镇海炼化二期30万吨HDPE装置、鲁清石化35万吨HDPE装置、浙江石化二期35万吨HDPE装置、浙江石化二期40万吨LDPE装置已投产。
• PP方面：浙江石化二期一线45万吨PP、大庆海鼎10万吨PP装置量产，镇海炼化2期30万吨/年陆续投产，后续关注中景福建、宁波大榭的投产进展。

周度策略

• 策略类型：套利
• 交易标的：多PP09空PP01
• 核心逻辑：供需边际改善、新增产能和进口增量对01合约形成压力，09合约表现更强
• 进出场点位：开仓150元/吨，止盈400元/吨，止损50元/吨
• 盈亏比：2.5:1
• 交易周期：2022.08.01-2022.08.30
• 策略风险：原油大幅下跌、进口量不及预期

结论

聚烯烃市场在本周呈现偏强震荡走势，主要得益于供需结构改善、库存去化以及成本支撑。虽然下游需求未明显回升，但随着供应端的调整和库存的下降，市场情绪有所改善。预计未来09合约表现将强于01合约，但需关注原油价格波动及新增产能对市场的潜在影响。

分析师简介及免责声明

• 分析师：宝城期货能源化工团队
• 联系方式：0571-89715220
• 期货从业资格证号：F3023284
• 投资咨询资格证号：Z0014386

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