20220912-招商期货-聚烯烃周报_短期旺季启动震荡偏强_中期逢高做空为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2022/9/5-2022/9/8）

核心内容

本报告分析了2022年9月上旬聚烯烃（聚乙烯PE与聚丙烯PP）的市场走势、基本面、操作建议及风险因素，为投资者提供了短期与中期的策略指导。

主要观点

1. 市场走势

• 短期：聚烯烃市场震荡偏强，主要受下游旺季启动及节前节后补库存影响。
• 中期：全年处于扩产周期，供应压力逐步加大，建议逢高做空。

2. 聚乙烯（PE）

• 基本面：
  • 节前产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格上涨，基差走弱，成交尚可。
  • 美金现货稳中小涨，低价进口窗口附近。
  • 供应逐步增加，下游农地膜旺季启动，但受疫情反复制约。
• 操作建议：
  • 短期震荡偏强，但受进口窗口压制，远月反弹至进口窗口以上可作为空头配置。
  • 中期全年逢高做空，关注新增产能、限电、疫情及下游需求变化。
• 风险点：新装置投放、限电、疫情发酵、俄乌事件。

3. 聚丙烯（PP）

• 基本面：
  • 节前产业链库存小幅回升，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格上涨，基差走弱，成交尚可。
  • 美金现货稳中小涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
  • 供应逐步增加，下游需求因限电解除和旺季启动有所回升，但受疫情制约。
• 操作建议：
  • 短期震荡偏强，但受进口窗口压制，远月反弹至进口窗口以上可作为空头配置。
  • 中长期仍处于扩产周期，供应压力加大，全年逢高做空。
• 风险点：新装置投放、下游订单、限电、疫情发酵。

关键信息

一、现货价格与期现价差

• LLDPE：现货价格延续小幅上涨，主力合约上涨，基差走弱，1/5价差小幅扩大。
• PP：现货价格延续小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走弱，1/5价差小幅扩大。

二、美金价格及进口利润

• LLDPE：美金价小幅上涨，人民币贬值带动国内价格上行，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
• PP：美金价小幅反弹，人民币贬值带动国内价格上行，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。

三、产业链利润及价差

• 上游成本：原油下跌，石脑油持稳，烯烃单体上涨，聚烯烃价格稳中小涨。
• 生产利润：
  • PE下游生产利润下滑，处于中等偏高水平。
  • PP下游BOPP膜利润下滑，处于中等水平。
• 价差变化：
  • LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常水平。
  • LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，仍处于偏高水平。
  • 共聚-均聚价差小幅缩窄，处于正常水平。
  • HDPE-PP价差小幅缩窄，华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-20。

四、供需面及库存情况

• PE供需：
  • 国产量逐步上升，进口量维持稳定，出口量略降。
  • 表需持续增长，特别四季度压力加大。
• PP供需：
  • 国产量稳步上升，进口量稳定，出口量略降。
  • 表需稳定增长，特别四季度压力加大。
• 库存情况：
  • PE石化库存小幅回升，处于正常水平；港口库存小幅下降，处于正常偏低；社会库存小幅下降，处于中等水平；煤化工库存小幅回升，处于正常水平。
  • PP石化库存小幅回升，处于正常偏高水平；港口库存小幅下降，处于正常偏低；社会库存小幅回升，处于正常水平；煤化工库存小幅下降，处于正常偏高水平。

五、下游开工率及生产利润

• PE下游开工率：
  • 农膜开工率环比回升3%，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比回升4%，同比上升4%。
  • 单丝开工率环比持平，同比下降7%。
  • 薄膜开工率环比持平，同比下降4%。
  • 中空开工率环比回升1%，同比持平。
  • 管材开工率环比回升2%，同比下降7%。
• PP下游开工率：
  • 塑编开工率环比回升2%，同比下降11%。
  • 注塑开工率环比回升2%，同比下降11%。
  • BOPP膜开工率环比回升58，同比下降3%。

周度展望

• LLDPE：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• PP：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 关注点：新增产能、限电、疫情、下游需求变化。

研究员简介

• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，具备期货投资咨询资格（证书编号：Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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