能源开采行业天然气专题系列报告之一：天然气供给端，非常规气和进口液化天然气发展加速-20191111-东兴证券-27页_1mb

天然气供给端：非常规气和进口LNG发展加速

核心内容概述

本报告聚焦我国天然气供给端的发展现状与未来趋势，重点分析非常规气（页岩气、煤层气、致密气）和进口LNG的发展潜力，探讨其对天然气行业带来的投资机会。报告指出，我国天然气供需失衡，对外依存度高，且随着国家管网公司成立和天然气市场化改革的推进，供给端将呈现多元化、市场化的发展态势。

主要观点与关键信息

1. 天然气供需失衡，对外依存度高

• 2018年，我国天然气消费量为2830亿立方米，产量为1615亿立方米，供需缺口达1215亿立方米，对外依存度达42.5%。
• 预计未来天然气消费将保持10%以上的高速增长，供需失衡仍将延续。
• 工业和运输业用气将成为天然气消费的主要增量来源。

2. 非常规气成为增产上储主要选择

• 页岩气：储量达32万亿立方米，位居全球第一，技术突破和政策支持使其具备爆发式增长的条件。2018年产量为108.81亿立方米，预计2020年达到300亿立方米。
• 煤层气：储量丰富，但开发难度大、成本高，目前进入平稳增长阶段，单位产气成本已降至0.7元/方。
• 致密气：技术成熟，已成为非常规气的主体，2018年产量约340亿立方米，预计2020年达到370亿立方米。

3. LNG快速发展填补天然气供给缺口

• 我国现有LNG接收站23个，年接受能力达7005万吨，未来1-2年规划建设的LNG接收站年接受能力为6080万吨，2020年后长期规划年接受能力达6200万吨。
• LNG进口增长迅速，2018年进口量达734.5亿立方米，占天然气进口总量的61.6%，增速远超管道气。
• 随着国家管网公司成立，LNG接收站气化进管网的通道将被打开，投资收益具有吸引力。

4. 上游勘探开发投入增加

• 2019年，中石油、中石化和中海油勘探开发资本开支大幅增加，中石油投入2282亿元（同比增16%），中石化投入596亿元（同比增41%）。
• 2017年以来，天然气产量增速恢复至8%左右，2019年上半年同比增长11%，上游投入回升将带动天然气产量增长。

5. 供给格局重塑与投资机会

• 随着非常规气和LNG的快速发展，行业格局将重塑，带来新的投资机会。
• 投资策略建议把握非常规气发展和海外LNG进口增长带来的投资机会。

投资重点公司及评级

风险提示

• 行业政策出现重大变化
• 油气价格大幅波动
• 技术进步不及预期
• 下游需求不及预期

行业发展趋势

• 全球天然气消费持续增长，亚太和北美地区增速显著。
• 页岩气、煤层气、致密气等非常规气成为未来增产上储的主力。
• LNG作为重要补充，发展迅速，预计未来LNG接收站投资将继续增长。
• 国家管网公司成立将推动天然气市场化改革，提升行业效率和投资吸引力。