20170813-国金证券-石油化工行业_天然气研究之进口LNG经济性测算-北美天然气出口我国有多便宜__24页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了北美页岩气革命对全球天然气市场格局的影响，以及我国天然气市场在进口LNG价格优势和政策推动下的发展趋势。重点指出，美国将成为全球第二大LNG出口国，亚太市场将成为主要出口目的地。同时，分析了进口LNG在价格和经济性方面的优势，并提出投资建议，关注LNG贸易相关企业。

主要观点

美国天然气市场

• 供需变化：美国天然气供需格局从短缺转向过剩，2020年过剩产能预计达1000亿立方米，2035年达2300亿立方米。
• 页岩气革命：页岩气革命推动美国天然气产量迅速增加，页岩气占美国天然气产量的50%以上。
• LNG出口能力：美国LNG出口能力将在2020年前达到6145万吨，成为全球第二大LNG出口国。
• LNG出口价格：北美LNG长贸合同到岸价为7.5-8美元/MBtu，理论最低到岸价为5美元/MBtu（约1.2元/方），但实际价格高于国内门站价，低于工业和零售价。

亚太市场

• LNG进口价格优势：亚太地区LNG现货到岸价为5.5美元/MBtu（约1.3元/方），加上税费和接驳费后，成本约1.7元/方，对国内价格具有明显优势。
• 价格竞争：随着北美和澳大利亚LNG出口增加，亚太气价有望与北美价格趋于均衡。
• 天然气需求：我国天然气需求持续增长，2017年上半年消费量同比增长15.2%，进口依赖度持续上升。

我国天然气市场

• 进口增长：LNG进口量持续增长，2017年上半年增长17.9%，LNG进口占比高于往年。
• 价格改革：天然气价格和管网改革持续推进，促进市场公平竞争和价格市场化。
• 接收站建设：民企积极参与LNG接收站建设，形成建设高峰，推动天然气进口终端开放。
• 未来潜力：我国天然气消费占比远低于世界平均水平，未来市场空间巨大。

关键信息

市场数据

投资建议

• 推荐企业：新奥股份、广汇能源、中天能源。
• 理由：
  • 新奥股份：布局LNG全产业链，拥有上游气源和接收站，受益于油价上涨和LNG进口增长。
  • 广汇能源：LNG接收站率先投产，进口成本低，盈利能力强。
  • 中天能源：布局石油全产业链，完善LNG物流设施，未来盈利有望大幅增长。

风险提示

• 政策风险：LNG接收站项目进度不及预期。
• 市场风险：国际油价波动、LNG价格竞争加剧。

行业观点

• 北美页岩气革命：推动美国成为全球重要的天然气出口国，改变全球天然气贸易格局。
• 亚洲LNG需求：亚太地区是全球最大的LNG贸易市场，需求强劲。
• LNG价格优势：进口LNG相比国内价格有显著优势，未来价格竞争将更加激烈。
• 国内天然气市场：在政策和价格改革推动下，市场空间巨大，将实现高增长。

结论

北美LNG出口能力增强，亚太市场成为主要目标，LNG进口价格优势显著，国内天然气市场将因进口LNG的冲击而进一步开放和价格下降。随着市场化改革的推进，LNG将成为新的蓝海市场，相关企业将迎来发展机遇。