20171113-安信证券-石油石化行业深度分析_天然气发展_新时代_供需矛盾集中爆发_看好非常规气和LNG高速增长_24页_1mb

天然气发展“新时代”总结

核心内容概述

2017年，中国天然气市场进入“新时代”，供需矛盾集中爆发，非常规气和LNG成为增长的主要动力。随着环保政策的加强，特别是“煤改气”政策的推进，天然气需求快速增长，进口依赖度持续攀升。同时，全球天然气供应相对宽松，LNG贸易增长迅速，美国等国家的天然气出口潜力巨大。未来天然气行业将面临结构性调整和市场化改革的双重推动。

主要观点

• 需求快速增长：2017年1-8月天然气表观消费量同比增长15%，远高于2016年的6.5%。预计到2020年，天然气消费量将达到3600亿立方米，年均增速保守预测为15%。
• 供需矛盾加剧：国内天然气产量增速不足，进口依赖度上升至38%的历史高点。预计2017全年缺口将达到900亿立方米，供需矛盾在冬季尤为突出。
• LNG进口高速增长：LNG进口量在2017年1-8月同比增长35%，预计全年进口量将超过463.8亿立方米，成为解决供需缺口的关键。
• 政策驱动需求：环保高压和“煤改气”政策推动天然气需求向内生增长转变。预计2020年工业企业燃料用气需求将达到900亿立方米，年复合增速超过10%。
• 天然气发电和交通用气潜力大：天然气发电是理想的调峰电源，计划新增装机容量0.4至0.8亿千瓦。车用天然气成本优势明显，重卡和客车产量爆发式增长。

关键信息

1. 今年冬季天然气涨价“不同寻常”

• 9月底以来，国内LNG工厂报价上涨35%，部分城市燃气企业需通过小型储罐采购LNG以应对冬季需求。
• 环保督查、调峰储气库不足及气源紧张是价格上涨的主要原因。
• 国家发改委要求中石油、中石化、中海油等企业在确保安全的情况下放压增产。

2. 天然气发展“新时代”：年均消费增速将达15%以上

• 2020年天然气消费量目标为3600亿立方米，年均增速15%以上。
• “煤改气”政策推动新增需求，预计2017年京津冀及周边地区完成340万户煤改气或煤改电。
• 工业燃料用气需求增长，预计2020年达到900亿立方米，年复合增速10%以上。

3. 全球天然气供应相对宽松，LNG进口高速增长

• 全球天然气产量增速略高于消费量增速，未来五年新增需求约2926.5亿立方米。
• 美国天然气产量预计增长1400亿立方米，出口增量达900亿立方米，成为我国LNG进口的重要来源。
• 中国LNG进口量预计保持高速增长，2017年全年进口量可能超过463.8亿立方米。

4. 供应缺口集中爆发，政策驱动需求向内生增长过度

• 管道气和国内气源增长不足，预计未来三年LNG进口量需增加687亿立方米。
• 天然气发电和交通用气增长潜力大，预计2020年发电用气需求占总量的18%。
• 交通领域天然气重卡和客车产量快速增长，2017年1-9月重卡产量同比增长671%，客车产量增长19.5%。

投资建议

• 新奥股份：公司积极布局LNG业务，大股东舟山LNG项目预计2018年投产，未来投资收益有望大幅提升。
• 中国石化：天然气产量快速增长，推进涪陵页岩气二期建设，同时布局天津LNG项目，提升天然气产能。
• 蓝焰控股：受益于煤层气政策支持，公司中标多个煤层气勘查区块，预计煤层气产量将实现翻倍增长。
• 广汇能源：LNG接收站项目进展顺利，预计2017年新增LNG接收能力60万吨，推动进口量增长。
• 百川能源：受益于京津冀煤改气政策，有望在区域天然气市场中占据重要地位。

风险提示

• “煤改气”需求持续性不足。
• 政策执行力度不及预期。
• 气价上涨可能抑制需求增长。

行业趋势

• 天然气消费结构优化，城市燃气、工业燃料、发电和交通用气均具备增长潜力。
• 市场化改革加速，天然气价格逐步放开，LNG价格弹性较大。
• 天然气产业链逐步完善，LNG接收站和输气管网建设加快，提升供应能力。

政策支持

• 国家出台多项政策支持天然气发展，包括“煤改气”、价格改革、管网建设等。
• 2017年国家发改委发布《中长期油气管网规划》，提出到2025年全国天然气管网规模达16.3万公里，年均增速9.8%。

市场前景

• 天然气作为清洁能源，将在未来十年中持续增长，成为我国能源结构优化的重要组成部分。
• LNG进口和国内非常规气开发是解决供需矛盾的关键，未来增长空间巨大。