20191111-东兴证券-能源开采天然气专题系列报告之一：天然气供给端：非常规气和进口LNG发展加速_27页_2mb

天然气供给端：非常规气和进口LNG发展加速总结

核心内容概述

本报告聚焦我国天然气供给端的发展趋势，分析非常规气（页岩气、煤层气、致密气）与进口LNG（液化天然气）的快速发展潜力。报告指出，随着全球能源结构向清洁化转型，以及我国天然气供需失衡问题的持续存在，天然气供给端将面临重要变革。国家管网公司的成立、天然气市场化改革的推进、以及对非常规气的政策支持和技术突破，将为天然气行业的增长提供有力支撑。

主要观点

1. 天然气供需失衡，发展前景广阔

• 2018年我国天然气消费量达2830亿立方米，同比增长16%，而产量仅为1615亿立方米，供需缺口达1215亿立方米，对外依存度高达42.5%。
• 预计未来天然气消费将继续保持10%以上的高速增长，主要由工业和运输业用气驱动。
• LNG进口将成为天然气供给的重要补充，其发展速度远超管道气，2018年进口LNG占比达52.4%，预计未来LNG接收站建设将填补缺口。

2. 非常规气成为增产上储主要选择

• 我国页岩气储量达32万亿立方米，全球第一，且技术不断突破，开采成本持续下降。
• 2018年页岩气产量为108.81亿立方米，较2017年增长20.96%，距离2020年300亿立方米目标仍有较大空间。
• 煤层气和致密气也具备增长潜力，其中煤层气2018年产量为51.5亿立方米，同比增长9.48%；致密气产量占天然气总产量的20%，技术已成熟，具备规模化开发能力。

3. 进口LNG快速发展填补供需缺口

• 我国现有23个LNG接收站，年接受能力为7005万吨，预计未来1-2年新增6080万吨/年，2020年后长期规划达6200万吨/年。
• LNG进口来源主要为澳大利亚、东盟和卡塔尔，占进口总量的61.6%。管道气则主要来自中亚、哈萨克斯坦和缅甸。
• 随着中俄管道气全面投产，未来天然气进口格局将有所变化，LNG接收站的投资收益仍具吸引力。

4. 上游勘探开发投入增加带动产量增长

• 2019年中石油勘探开发资本开支达2282亿元，中石化达596亿元，较2018年有所回升。
• “三桶油”资本开支的回升将有助于天然气产量的恢复增长，预计2019-2025年天然气产量将保持快速增长。

关键信息

1. 全球天然气市场概况

• 2018年全球天然气总消费量为38489亿立方米，增速为5.3%。
• 亚太和北美地区消费增长较快，分别增长7.4%和9.3%。
• 美国页岩气革命为全球页岩气发展提供了成功范例，我国页岩气发展有望借鉴其经验。

2. 我国天然气资源与产量

• 我国已探明天然气储量为6.1万亿立方米，占全球3.1%，但产量仅占总储量的2.6%。
• 2018年天然气产量1615亿立方米，同比增长8.3%。
• 鄂尔多斯、四川、塔里木和柴达木盆地是主要的天然气产区。

3. 非常规气发展

• 页岩气：储量大，产量小，发展迅速。2018年产量为108.81亿立方米，技术突破和政策支持推动其爆发式增长。
• 煤层气：储量丰富，开采成本降低，但开发难度大、审批流程复杂。
• 致密气：技术成熟，生产规模大，是当前非常规气的主体。

4. LNG进口与接收站建设

• 我国现有LNG接收站年接受能力为7005万吨，未来新增6080万吨/年，预计2020年后的长期规划也达6200万吨/年。
• LNG接收站的建设主体包括中石油、中石化、中海油等央企，以及部分民企和地方企业。
• LNG价格市场化程度高，运营灵活，成为天然气供给的重要补充。

投资策略

• 把握非常规气（特别是页岩气）和LNG进口增长带来的投资机会。
• 关注上游勘探开发投资回升，以及国家管网公司成立后对LNG接收站的利好影响。

风险提示

• 行业政策出现重大变化；
• 油气价格大幅波动；
• 技术进步不及预期；
• 下游需求不及预期。

行业重点公司盈利预测与评级

简称	19A EPS（元）	20E EPS（元）	21E EPS（元）	19A PE	20E PE	21E PE	PB	评级
中油工程	0.24	0.31	0.38	19.57	15.04	12.18	1.04	强烈推荐
中国石化	0.55	0.61	0.63	10.80	9.86	9.52	0.81	强烈推荐
深圳燃气	0.39	0.45	0.52	21.37	18.14	15.81	2.12	未评级

表格目录

• 表1：“十三五”规划中关于非常规气的目标
• 表3：煤层气主要政策演变一览
• 表4：页岩气发展相关政策
• 表5：我国页岩气重点建产区基本情况
• 表6：评价突破区基本情况
• 表7：页岩气钻井技术
• 表8：美国页岩气三代技术
• 表9：中国天然气进口管道情况
• 表10：现有LNG接收站一览
• 表11：LNG接收站未来规划建设产能
• 表12：中国天然气第一季度进口明细

图表目录

• 图1：全球各地区天然气消费情况
• 图2：分行业天然气消费占比
• 图3：电力部分能源消费结构
• 图4：全球天然气产量及增长率
• 图5：全球能源消费结构演变
• 图6：全球天然气产量分布
• 图7：全球天然气总探明储量分布
• 图8：LNG主要出口国
• 图9：LNG主要进口国
• 图10：中国已探明天然气储量
• 图11：2010-2018我国天然气产量及增长率
• 图12：中国页岩气产量及增长率
• 图13：煤层气产量及增长率
• 图14：中国天然气供需情况
• 图15：我国天然气自给率
• 图16：中国天然气进口量及增长率
• 图17：进口管道气与进口LNG占比
• 图18：国际原油价格波动
• 图19：“三桶油”勘探开发资本开支情况
• 图20：鄂尔多斯盆地气田分布图
• 图21：四川盆地大气田分布图
• 图22：塔里木盆地气田分布图
• 图23：柴达木盆地气田分布图
• 图24：我国常规天然气在天然气产量中占比不断下降
• 图25：我国常规天然气产量及增长率
• 图26：煤层气产量及增长率
• 图27：致密气产量及增长率
• 图28：页岩气开采示意图
• 图29：我国页岩气储量全球第一
• 图30：分支井示意图
• 图31：水平井分段压裂示意图
• 图32：我国天然气进口渠道
• 图33：我国天然气在各应用领域增长情况
• 图34：天然气供给端来源预测

结论

我国天然气供给端面临重要变革，非常规气和LNG进口将成为推动天然气产量增长的主要动力。随着技术进步、政策支持和市场需求的提升，天然气行业有望进入快速发展期，投资机会增多。同时，行业风险仍需关注，如政策变动、价格波动和技术进步不及预期等。