20181123-华泰证券-电力设备新能源行业年度策略_曙光已现_亮点纷呈_44页_3mb

行业研究/年度策略总结

核心内容概述

2019年电力设备与新能源行业整体呈现由快向好的趋势，维持“增持”评级。新能源车、光伏、风电和工控行业均面临一定的挑战，但也存在结构性机遇。特高压行业因政策推动和基建需求，预计迎来千亿级增量投资，建设有望加速。

主要观点

• 新能源车：19年仍处于高景气周期，销量预计152万辆，动力电池需求74.6GWh。政策扶持与市场需求双轮驱动，高镍化、软包化趋势继续，推荐关注宁德时代、璞泰来、天赐材料等龙头公司，以及星源材质、恩捷股份等海外供应链相关企业，还有当升科技、杉杉股份等高镍与软包相关标的。

• 光伏行业：政策底已现，需求底逐步形成，产业链价格急跌后阶段性筑底。预计2019年全年均价有支撑，推荐关注通威股份、金风科技、天顺风能等龙头企业。

• 风电行业：弃风率和弃电量双降，行业运营效益提升，竞争性配置政策推动全生命周期度电成本优化，预计行业集中度进一步提升。

• 工控行业：预计未来两年仍是自动化升级大年，关注企业内生增长，推荐麦格米特，建议关注汇川技术。

• 特高压行业：新批准项目带来18-19年千亿增量投资，建设有望加速，推荐关注国电南瑞、平高电气等主设备厂商。

关键信息

新能源车市场

• 2018年1-10月新能源车销量86万辆，同比增长75.6%，其中10月销量13.8万辆。
• 预计2019年新能源车销量152万辆，同比增长36%；动力电池需求74.6GWh，同比增长45%。
• 19年新能源车补贴退坡，预计19年新能源车产销节奏将类似17年，政策出台后一个月为修整期，随后逐月递增。
• 高镍化和软包化趋势继续，宁德时代、亿纬锂能等企业布局软包技术，提升市场竞争力。

光伏行业

• 2018年1-3季度新增装机34.5GW，同比下降20%，其中分布式装机占比持续提升。
• “531新政”后，光伏行业进入收缩期，产业链价格急跌，但预计2019年将逐步企稳。
• 2019年全球光伏装机需求预计达110GW以上，下半年行业景气度回升明显。
• 多晶硅致密料进口替代加速，预计2019年全年均价有支撑。

风电行业

• 弃风率和弃电量双降，风电场运营效益提升。
• 竞争性配置政策推动全生命周期度电成本优化，关注发电能力与服务能力。
• 分散式风电或成为新增长点，海上风电进入商业化发展阶段。

工控行业

• 制造业自动化升级仍将继续，产品精细化发展是重点。
• 本土品牌深耕行业，市场份额有望持续提升。
• 推荐关注麦格米特，建议关注汇川技术。

特高压行业

• 新批准项目总投资约1600-1700亿，建设有望加速。
• 特高压主设备厂商份额相对稳定，受益明显。
• 2019年设备采购业绩有望释放，利好板块公司。

风险提示

• 新能源车产销不达预期
• 产业链盈利增长低于预期
• 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈
• 风电装机不达预期，弃风限电改善不达预期
• 国内制造业复苏强度不及预期

重点推荐公司

总结

本年度策略报告指出，2019年电力设备与新能源行业将维持增长趋势，特别是在新能源车、光伏、风电及特高压领域。新能源车在政策与市场需求双重驱动下，高镍化和软包化趋势明显，推荐关注龙头企业及技术升级企业。光伏行业进入边际改善阶段，产业链降本趋势明显，关注技术领先企业。风电行业在运营效益提升和政策支持下，集中度有望进一步提升。工控行业受益于制造业升级，内生增长成为关键。特高压行业迎来大规模建设窗口期，关注主设备厂商。整体行业保持“增持”评级，但需警惕政策与市场需求变动带来的风险。