20181123-东吴证券-电力设备与新能源行业周报_政策趋暖_逢低布局电新优质龙头_36页_4mb

政策趋暖，逢低布局电新优质龙头

核心内容概览

本周电力设备和新能源板块整体下跌 5.62%，表现弱于大盘。光伏、新能源汽车、风电等子行业均出现下跌，其中工控自动化跌幅最大，达 8.61%。涨幅前五为摩恩电气、*ST佳电、金雷风电、北巴传媒、SST前锋；跌幅前五为华仪电气、金利华电、温州宏丰、亚玛顿、诺德股份。

主要观点与关键信息

行业层面

• 电动车：2019年电动车补贴可能设立过渡期，但整体市场对政策预期较低，认为补贴退坡幅度可控。市场对明年政策的担忧导致板块短期回调，但电动乘用车持续超预期，三元电池紧缺，头部企业有望受益。
• 新能源：2019年光伏装机目标上调至 45-50GW，明年降价空间有限，光伏龙头值得重点布局。风电装机量稳步增长，弃风限电状况缓解，行业进入上升周期。
• 工控和电力设备：特高压项目重启，预计12条特高压线路和2个联网工程将在19-21年陆续落地，带动相关企业业绩增长。10月制造业PMI为 50.2，整体平稳，但中型和小型企业表现弱于大型企业。

公司层面

重点推荐的公司包括：

• 宁德时代：动力电池全球龙头，三元电池供不应求，估值处于低位。
• 阳光电源：光伏逆变器和EPC龙头，低估值。
• 宏发股份：新能源汽车继电器全球龙头，3Q业绩超预期。
• 隆基股份：单晶硅片和组件全球龙头，光伏政策拐点明确。
• 新宙邦：电解液涨价龙头，受益于行业景气度提升。
• 当升科技：正极材料龙头，大客户和产能扩张。
• 汇川技术：通用变频和伺服龙头，动力总成布局成效初现。
• 国电南瑞：电网自动化和特高压直流龙头，国企改革受益。
• 天齐锂业：碳酸锂见底，锂资源龙头。
• 华友钴业：钴资源龙头，锂电新材料布局。

投资策略

• 电动车：板块前期深度回调，估值和预期已到达底部，继续看好反转行情。推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪）、锂电中游优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份、亿纬锂能、天赐材料等）、核心零部件（汇川技术、宏发股份）和上游资源（天齐锂业、华友钴业）。
• 风光新能源：光伏装机目标上调，行业需求持续，组件价格稳定；风电装机增长显著，弃风限电改善，预计18-19年装机量分别为 22-25GW 和 27-30GW。
• 工控和电力设备：特高压项目推进，带动设备需求；政策支持工控行业，尤其是工业互联网的发展。

重点推荐标的

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

关注组合

电动车

• 宁德时代、比亚迪、新宙邦、璞泰来、当升科技、汇川技术、杉杉股份、星源材质、宏发股份、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、新纶科技、科达利、格林美、合纵科技

特高压

• 国电南瑞、平高电气、许继电气、中国西电、特变电工

光伏

• 隆基股份、通威股份、阳光电源、捷佳伟创、林洋能源

工控及工业4.0

• 汇川技术、宏发股份、正泰电器、信捷电气、长园集团、英威腾

风电

• 金风科技、福能股份、节能风电、天顺风能、泰胜风能

国企改革

• 国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份

配网&电改

• 许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐

储能

• 南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份

行业走势与价格跟踪

• 多晶硅料：本周价格持稳，国产一级致密料价格稳定。
• 多晶硅片：价格平稳，一线厂商价格稳定，二线厂商价格稳定。
• 单晶PERC电池片：价格上涨，一线厂商上涨 1.69%，二线厂商上涨 1.77%。
• 组件：价格平稳，单晶组件 60×125(285W) 一线厂商价格为 1.95元/W，二线厂商价格为 1.9元/W。

结论

当前市场对电动车、光伏、风电及特高压等行业的政策预期趋于理性，板块估值处于低位，龙头企业具备较强的竞争力和增长潜力。建议投资者逢低布局优质龙头，重点关注宁德时代、阳光电源、宏发股份、隆基股份、天齐锂业、华友钴业等公司，同时关注特高压相关企业的投资机会。