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燃料油周报总结

核心内容概述

本周燃料油市场整体表现疲软，高低硫价差震荡，市场供需结构偏空。低硫市场因供应减少和冬季发电需求预期而略显支撑，高硫市场则因供应过剩和需求疲软而承压。天然气燃料油比价持续走低，反映燃料油在船燃市场的竞争力下降。库存方面，新加坡在岸库存小幅上涨，ARA地区库存下降，中东库存显著上升，日本库存则持续减少。

市场行情回顾

低硫市场

• 新加坡掉期价差：Sep/Oct月差从13.75美金/吨下跌至3.04美金/吨，次月月差从17.25美金/吨下跌至6.25美金/吨。
• 低硫裂解价差：从13.38美金/桶下跌至10.36美金/桶。
• 供需结构：亚洲低硫供应预计在9月中下旬紧张，西方套利货减少，亚洲炼厂降产量，冬季发电需求开始显现。
• 市场预期：低硫裂解和近月月差存在逢低做多机会。

高硫市场

• 新加坡掉期价差：Sep/Oct月差从6.25美金/吨下跌至-2.5美金/吨。
• 高硫裂解价差：维持在-30美金/桶水平波动。
• 供需结构：俄罗斯供应增加可能对亚洲市场造成压力，但高硫裂解继续下行，市场面临供应过剩问题。
• 价差趋势：高低硫价差维持在250美金/吨左右，中期存在上涨空间。

现货库存情况

价差与比价分析

燃料油与Brent比价

• 新加坡380：等热值价格从3.18美分/兆焦下跌至2.74美分/兆焦，跌幅14.00%。
• 新加坡180：等热值价格从3.34美分/兆焦下跌至2.92美分/兆焦，跌幅12.71%。
• 新加坡0.5%：等热值价格从4.94美分/兆焦下跌至4.33美分/兆焦，跌幅12.29%。
• 日韩天然气JKM：等热值价格从13.26美分/兆焦下跌至11.21美分/兆焦，跌幅15.44%。
• 中东离岸LNG：等热值价格从12.75美分/兆焦下跌至8.65美分/兆焦，跌幅32.17%。
• 迪拜原油：等热值价格从3.89美分/兆焦下跌至3.68美分/兆焦，跌幅5.47%。

加注价差

• 新加坡高硫加注价差：下跌，反映市场需求疲软。
• 新加坡低硫加注价差：下跌，显示低硫燃料油在船燃市场竞争力下降。

库存结构分析

• 新加坡：燃料油库存维持高位，中质库存小幅上升，轻质库存下降但仍在高位。
• ARA地区：燃料油库存下降，柴油库存小幅上升，汽油库存下降显著。
• 美国：燃料油库存下降，汽油和柴油库存变化较小。
• 富查伊拉：燃料油库存上升，显示供应增加。
• 日本：高硫和低硫库存均下降，反映国内需求稳定。

供需动态

供应端

• 俄罗斯高硫供应：8月出港280万吨，环比+16%，同比-18%，创制裁后最高水平。
• 亚洲低硫供应：预计9月中下旬紧张，西方套利货减少，亚洲炼厂产量下降。
• 日本低硫到港：8月小幅上升，出港量为0，显示国内发电囤货需求。

需求端

• 冬季发电需求：开始显现，对低硫燃料油形成一定支撑。
• 船燃需求：无明显驱动，低硫燃料油加注量占比降至IMO2020以来最低水平。

其他关键信息

• 2022年7月船供油销量：达412万吨，同比+1.4%，环比+9.8%，创年内新高。
• 低硫燃料油占比：7月低硫燃料油占比61%，环比下降1.9%，显示高硫燃料油需求增加。
• CDU损失量：全球CDU损失量有所波动，美国、西北欧、中国等地损失量变化不大，前苏联和地中海地区损失量上升。

总结与展望

• 低硫市场：短期供需偏空，裂解和贴水已跌至低位，继续下行空间有限；中期随着冬季需求和西方套利货减少，有望逢低做多。
• 高硫市场：供应过剩，裂解价差持续下行，中期可能维持疲软态势。
• 价差趋势：高低硫价差震荡，但冬季季节性需求和天然气价格高位可能推动价差上涨。
• 库存变化：新加坡、中东库存上升，ARA、美湾库存下降，日本库存持续减少，显示不同地区供需变化差异显著。