20230212-中财期货-燃料油投资策略周报_关注多燃料油空低硫燃料油策略_5页_1mb

燃料油市场策略总结

核心内容

本报告分析了当前燃料油市场走势，并提出了短期投资策略建议。重点围绕多燃料油（FU）空低硫燃料油（LU）的策略展开，基于供需关系、成本变化及市场情绪等因素进行判断。

主要观点

短期走势预测

• 燃料油价格预计处于震荡状态。
• FU主力合约运行区间预计为 [2500, 3000] 元/吨。
• LU主力合约运行区间预计为 [3900, 4400] 元/吨。
• 成本端原油价格的不确定性是主要影响因素。

市场逻辑驱动

1. 库存变化：新加坡、ARA地区及富查伊拉的渣油库存处于历史平均水平，无明显压力。
2. 供给端：俄罗斯成品油禁令尚未对出口造成明显影响，全球供应端暂未收缩。国内低硫燃料油装置产能持续增加，产量有上升趋势。
3. 需求端：
   • 高硫燃料油需求仍由炼厂支撑，部分脱硫塔安装船只继续使用高硫燃料油。
   • 低硫燃料油需求受天然气价格回落影响，替代效应减弱。
   • 下游出行需求有所回升，但整体需求增长有限。
4. 运费与成本：海运燃料油运费因制裁上涨，但实际需求未显著改善，成本支撑作用有限。

关键信息

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对市场情绪的影响。
• 伊朗核协议谈判进展：可能影响全球能源供应格局。

风险提示

1. 原油价格大幅下跌，可能对燃料油价格形成压制。
2. 俄罗斯成品油出口若受到明显扼制，将对全球供应产生影响。

基本面数据

• FU2305合约：上周收于2775元/吨，周跌幅 7.14%。
• LU2304合约：上周收于4208元/吨，周涨幅 3.17%。
• 新加坡高硫380cst纸货价格：2月9日为394.01美元/吨，周环比上涨 23.65美元/吨。
• 新加坡低硫燃料油纸货价格：2月9日为605.76美元/吨，周环比上涨 9.5美元/吨。
• 国内低硫燃料油出口配额：2023年第一批配额为800万吨，较2022年增加 23.08%。
• 1月份国内保税低硫燃料油产量：118.14万吨，环比下降 22.17%。
• 2月9日国内180CST混兑理论利润：34.33元/吨，环比下降 35.62元/吨。
• 富查伊拉重油库存：2月6日为853.1万桶，环比下降 12.2%。

投资策略建议

• 推荐策略：关注 多燃料油（FU）空低硫燃料油（LU） 的交易机会。
• 策略逻辑：短期FU价格受成本支撑，LU价格因需求疲软而承压，价差可能扩大。
• 关键指标：重点关注新加坡渣油库存、伊朗核协议谈判进展及国际油价走势。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU价格走势
• 图3：新加坡180与380swap价差
• 图4：BDI指数
• 图5：新加坡渣油库存
• 图6：ARA渣油库存

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