20250518-华泰期货-燃料油周报_低硫燃料油供应收紧_埃及燃料油替代需求或降低_10页_2mb

燃料油周报总结 | 2025-05-18

市场表现
本周燃料油期货价格随原油市场回暖逐步反弹，整体呈现震荡偏强走势。FU主力合约周度涨幅达136%，LU主力合约周度涨幅达288%。市场情绪改善支撑价格上涨，但上方阻力仍存。

供应分析
高硫燃料油供应分化明显。俄罗斯受美国制裁影响，5月发货量同比减少58万吨，环比下降23万吨，但部分炼厂恢复生产导致出口回升。伊朗5月发货量环比下降56万吨，同比减少143万吨，若美国放松制裁或推动出口回升，但短期内不确定性较大。欧佩克政策转向使沙特等国加速释放含硫原油产能，对高硫供应形成补充。低硫燃料油方面，欧洲ECA区域生效后，部分炼厂减少低硫生产，西区市场供应收紧，尼日利亚RFCC装置重启亦导致出口下滑，但全球剩余产能充足，裂解价差走强或推动增产。

需求动态
中美第一轮关税谈判改善航运需求预期，利好高低硫燃料油消费。低硫需求更集中于船燃端，反应更显著。高硫需求主要来自中东、南亚、非洲夏季发电需求增长，叠加天然气替代预期，埃及5月高硫进口量环比增加19万吨，同比提升10万吨，但7月FSRU装置投用将提升LNG进口能力，或抑制燃料油替代需求。全球贸易冲突缓和对需求有利，但替代趋势持续。

库存情况
新加坡燃料油库存降至19387万桶，环比下降56%；舟山港保税库存为119万吨，环比下降33%。高硫库存支撑市场，但埃及LNG增加可能影响替代需求预期。低硫库存因ECA生效，欧洲船用需求下滑，现货采购减少。

市场策略
高硫燃料油短期震荡偏强，中期面临供应压力；低硫同样短期偏强，中期需求下行矛盾未逆转。建议关注FU2507-2509价差机会，前期多头可适当止盈。跨品种及跨期策略未明确，期现和期权暂无特别建议。

风险提示
宏观风险、关税政策变动、原油价格剧烈波动可能影响燃料油市场走势。中东局势及伊核协议进展仍具不确定性，需持续跟踪。