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燃料油周报总结

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，低硫与高硫燃料油价差有所收窄，但低硫市场供需结构开始改善，而高硫市场仍面临供应压力。

主要观点

• 低硫燃料油：

  • 新加坡掉期价差Sep/Oct从10.59美金/吨上升至11.91美金/吨，次月月差从7美金/吨升至10.75美金/吨。
  • 低硫裂解价差从10.14美金/桶小幅下跌至9.92美金/桶。
  • 低硫价差本周从267美金/吨小幅下跌至260美金/吨。
  • 欧洲市场低硫燃料油累库，汽油裂解利润低，导致低硫直馏燃料油和VGO流入低硫池，产量增长。
  • 亚洲市场低硫开始触底反弹，库存虽仍充足，但供应端开始收紧，西方套利进口窗口关闭，秋季炼厂产量减少。
  • 日本低硫到港持续增长，8月和9月几乎无低硫出口，预计为冬季发电储备燃料。
  • 随着冬季临近，低硫燃料油的季节性发电需求将更加明显，天然气价格高位使脱硫成本上升，预计高低硫价差将持续走高。

• 高硫燃料油：

  • 新加坡掉期价差Sep/Oct从9.05美金/吨下跌至2.94美金/吨，高硫裂解维持在极低位波动。
  • 欧洲高硫市场处于平衡状态，俄罗斯高硫售罄后，中东进口量增长，9月日均进口达2万吨/日，同比增加1.7万吨/日。
  • 亚洲高硫市场供应端短期承压，中东出口量从8月开始下降，截至当前为6万吨/日，环比减少5.4万吨/日，缓解亚洲高硫进口总量。
  • 9月14日新加坡高硫现货贴水达到-7.12美金/吨，是自2020年6月19日两年多来最低水平。

关键信息

现货库存

• 新加坡在岸库存：环比-2.6%至1941.9万桶，轻质库存-4%，中质库存+3.5%。
• 美湾库存：环比-3.8%。
• ARA地区：
  • 燃料油库存环比+0.4%。
  • 柴油库存环比+1.2%。
  • 汽油库存环比-2.8%。
• 中东库存：环比+6%。
• 日本库存：
  • 高硫库存环比+2%。
  • 低硫库存环比+2%。

价差分析

• 低硫价差：本周小幅下跌至260美金/吨。
• 低硫裂解：小幅下跌至9.92美金/桶。
• 高硫价差：维持在极低位波动。
• 高低硫价差：预计随着冬季临近和天然气价格高位，将持续走高。

跨区跨品种价差

• 新加坡高硫加注价差：维持低位。
• 新加坡低硫加注价差：小幅上涨。
• MOPS：代表未来15-30天内装船的FOB价格，数量为2万-4万吨。
• Ex-wharf：代表未来3-15天内码头交货价格，数量为3000-6000吨。
• Delivered：代表未来5-10天交付的加注价格，数量为500-1500吨。

库存结构

• 新加坡燃料油库存：维持高位，但轻质库存持续去库。
• ARA燃料油库存：小幅增长，柴油库存增长，汽油库存下降。
• 美国燃料油库存：环比增长。
• 富查伊拉燃料油库存：环比增长。
• 日本燃料油库存：高硫和低硫库存均小幅增长。
• 五地总和：库存环比增长1.91%。

船供油数据

• 2022年8月新加坡船供油销量：411.6万吨，同比上升1%，环比下降0.1%。
• 高硫燃料油占比：30%。
• 低硫燃料油占比：60%。
• MGO占比：8%。
• 低硫燃料油销量：环比上涨3%，销售量占比回升至60%。

市场展望

• 低硫市场：供需结构开始改善，冬季季节性发电需求驱动明显，预计未来价格走势将偏强。
• 高硫市场：供应端短期承压，价差维持低位，但随着中东出口量下降和亚洲需求稳定，市场可能逐步改善。
• 价差趋势：高低硫价差预计将持续走高，但欧洲和亚洲低硫库存仍需时间消化，可能延缓低硫价格强劲的时间点。

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