20250520-华泰期货-燃料油日报_沙特燃料油进口逐渐增加_7页

燃料油日报|2025-05-20总结
2025年5月20日燃料油市场分析显示，期货行情呈现分化趋势。上海期货交易所燃料油期货主力合约日盘上涨0.37%，报收3012元/吨；上海国际能源交易中心低硫燃料油期货主力合约日盘下跌1.03%，报收3563元/吨。

市场环境方面，中美第一轮贸易谈判达成使宏观情绪改善，推动原油价格震荡偏强，带动能源板块整体上涨。但原油市场中期供过于求预期未改变，连涨后可能面临阻力。

燃料油基本面分析：

1. 低硫燃料油：关税下调促进贸易与航运需求，叠加90天暂停期补库需求，预计带动船用燃料油消费改善。下游需求主要集中在船燃端，价格反应更敏感。5月地中海ECA生效后，虽部分需求被替代，但炼厂通过产品调整减少低硫供应，欧洲市场实际表现强于预期。套利船货量收紧也支撑亚洲市场。但中期仍面临需求份额被替代及剩余产能过剩的矛盾。
2. 高硫燃料油：夏季临近，中东等地发电厂需求将提升，沙特作为主要消费国已显现采购增长。5月高硫燃料油进口量预计达96万吨，环比4月增加25万吨。但需注意欧佩克5月加速增产，发电厂或更多使用本地原料（如原油、燃料油），因此对发电端旺季需求增量不宜过度预期。

策略建议：

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，中期存在下行压力。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，中期仍承压。
• 跨品种：暂无明显跨品种机会。
• 跨期：关注逢低做多FU2507-2509价差（正套）的潜在策略。

风险提示：需警惕宏观政策变动、关税调整、原油价格剧烈波动等外部风险，以及夏季发电端需求不及预期、航运需求不足等影响市场供需平衡的因素。

报告包含多张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期合约、近月月差、期货主力合约价格及持仓量等关键指标，数据来源为同花顺、钢联及华泰期货研究院。免责声明强调报告基于公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息准确性及后续更新，投资者需独立判断，公司保留追究侵权责任的权利。