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燃料油周报总结

核心内容

本报告主要分析了燃料油市场的近期走势、供需情况、现货库存变化及市场预期，同时涉及天然气与燃料油的比价关系，为投资者提供市场动态和策略建议。

市场行情回顾

• 低硫燃料油（LSFO）：

  • 新加坡掉期Sep/Oct月差从10.6美金/吨上升至13.3美金/吨，次月月差从15美金/吨上升至20.5美金/吨。
  • 低硫裂解从11.7美金/桶上涨至12.3美金/桶，显示市场结构有所加强。

• 高硫燃料油（HSFO）：

  • 新加坡掉期Sep/Oct月差从7.1美金/吨下跌至4.5美金/吨，次月月差从-0.75下跌至-1.25。
  • 高硫裂解维持在-32美金/桶波动，市场供应端承压。

• 高低硫价差：

  • 高低硫价差从278.6美金/吨小幅上涨至279.1美金/吨，短期高位震荡，下跌可能性不大。

供需概况

• 亚洲高硫市场：

  • 供应压力预计持续至第四季度，俄罗斯的供应仍流入新加坡及整个亚洲。
  • 中东9月整体出口上涨，环比+2.8（+15%），同比+6（+37%），其中往欧美的出口环比增长0.5万吨（+15%），同比增长3万吨。
  • 欧洲制裁减少了5万吨/日的从俄进口燃油的水平，当前不存在分流中东往亚洲出口高硫的问题。
  • 欧洲高硫供应短期因炼油厂开工提升而增加。

• 亚洲低硫市场：

  • 供应端逐步收紧，库存开始消耗。
  • 运费高企及低硫市场需求不活跃，导致东西套利窗口关闭。
  • 9月欧洲出口往亚洲的低硫量仅5万吨，环比-80%，同比-93%，月均出口量约60万吨。
  • 韩国炼厂高硫进料减少，低硫出口下降，推测其开工率和产量下降。

现货库存变化

• 新加坡：

  • 在岸库存环比+20.5%至2340万桶。
  • 中质库存环比-1.4%，维持低位；轻质库存环比-1.4%，持续去库。

• 美湾地区：

  • 燃料油库存环比+3.7%。

• ARA地区：

  • 燃料油库存环比-3.5%；柴油库存环比+1.8%；汽油库存环比-1.5%。

• 中东：

  • 燃料油库存环比-10%。

• 日本：

  • 高硫库存环比+0.19%；低硫库存环比-2.6%。

市场研判

• 低硫燃料油：

  • 单边价格跟随原油价格震荡。
  • 短期维持区间震荡，中期随着船加油和冬季季节性发电需求，存在上涨预期。
  • 内盘低硫因国内配额充足、产量稳定，较外盘弱势，内外价差维持低位。

• 高硫燃料油：

  • 供应端短期承压，裂解维持在极低位波动。
  • 高低硫价差短期高位震荡，下跌可能性不大，中期仍有上涨空间。

• 风险点：

  • 中国成品油高出口配额预期是否兑现。
  • 今年冷冬预期是否可以兑现。若中国大规模出口柴油且冬天不冷，可能导致柴油利润率下降，进而影响低硫燃料油市场。

天然气与燃料油比价

• 新加坡380：等热值价格为2.51美分/兆焦，环比-0.03美分/兆焦，跌幅-1.06%。
• 新加坡180：等热值价格为2.81美分/兆焦，环比+0.03美分/兆焦，涨幅0.92%。
• 新加坡0.5%：等热值价格为4.38美分/兆焦，环比-0.03美分/兆焦，跌幅-0.58%。
• 日韩天然气JKM：等热值价格为7.57美分/兆焦，环比-2.58美分/兆焦，跌幅-25.41%。
• 迪拜原油：等热值价格为3.58美分/兆焦，环比-0.01美分/兆焦，跌幅-0.19%。
• 中东离岸LNG：等热值价格为6.36美分/兆焦，环比-1.69美分/兆焦，跌幅-21.01%。

燃料油库存结构

• 新加坡燃料油库存：本周为2340万桶，环比+20.5%。
• ARA燃料油库存：本周为1097 KT，环比-3.52%。
• US燃料油库存：本周为4625.98 KT，环比+3.71%。
• 富查伊拉燃料油库存：本周为1738.09 KT，环比-10.16%。
• 日本燃料油库存：本周为2466.66 KT，环比-0.87%。
• 五地总和库存：本周为13612.77 KT，环比+4.09%，同比+515.98 KT。

船供油情况

• 2022年8月：
  • 新加坡船供油销量为411.6万吨，同比上升1%，环比下降0.1%。
  • 高硫燃料油占比30%，低硫燃料油占比60%，MGO占比8%。
  • 低硫燃料油环比销量上涨3%，销售量占比回升至60%水平。

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