20150204-华宝证券-保险_2014年资产管理行业报告-_新常态_下的保险资产管理行业_34页_1mb

2015年保险资产管理行业年度报告总结

核心内容

2014年保险资产管理行业在“新常态”下经历了显著的发展和改革，主要体现在以下几个方面：

• 投资范围放宽：保险资金可投资的金融资产类别增多，包括基础设施、股权、不动产、集合信托计划、金融衍生品等另类投资，以及境外投资，使保险资金配置更加多元化。
• 监管模式转变：监管层推进市场化改革，简化投资比例，支持业务创新，推行产品注册制，提升行业风险管理能力。
• 政策红利释放：一系列新政促进了保险资金运用的灵活性和市场活力，支持科技型、小微企业及战略性新兴产业的发展。
• “偿二代”制度建设：从以规模为导向转向以风险为导向，建立定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制三支柱体系，提高资本使用效率。
• 保险资产管理公司发展：截至2014年底，共有21家获批，其中18家可开展保险资金委托业务，10家已在港设立，推动国际化发展。
• 业务分类拓展：保险资管公司主要开展投行板块和资产管理业务板块，涉及投连险管理服务、保险资产管理计划、企业年金服务、私募股权基金、基础设施债权计划等业务。

主要观点

1. 投资范围持续放宽

• 2014年，保监会发布多项新政，放宽了险资的投资范围，涵盖创业板股票、蓝筹股、优先股、创投基金等。
• 保险资金配置更加多元化，另类投资占比从2013年的11.25%上升至23.67%，显示行业对非标资产的重视。
• 境外投资余额占总资产的1.26%，提升空间巨大，主要通过出口信用保险、投资境外企业股权、设立境外机构等方式进行。

2. 行业监管模式转变

• 监管层推进简政放权，减少事前审批，加强事后风险监管，实现“放开前端，管住后端”。
• 保险资产管理协会的成立是监管方式转变的重要举措，推动市场化改革和产品注册制。
• 保险资管产品化进程加快，满足资产负债匹配需求，提高行业竞争力。

3. “偿二代”制度提升风险管理能力

• “偿二代”以风险为导向，通过定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制三支柱体系，提高资本使用效率。
• 与“偿一代”相比，“偿二代”更准确识别公司风险差异，减少资本冗余，提升行业风险管理水平。
• 保监会测试显示，寿险行业可释放约5000亿元资本溢额，财险行业可释放约500亿元。

4. 养老保障管理制度优化

• 保监会发布《养老保障管理业务管理办法（征求意见稿）》，完善养老保障体系，提升业务发展空间。
• 要求主动披露非标资产信息，提高透明度和规范性。
• 个人养老保障产品门槛提高至3万元，提升产品吸引力，促进市场发展。

5. 保险资产管理公司发展

• 截至2014年底，已有21家保险资产管理公司获批，其中18家可开展保险资金委托业务。
• 10家公司在港设立，推动国际化发展。
• 2014年新增3家资产管理公司，采用多元化股东模式，增强业务开拓能力。

6. 保险资产管理业务分类

• 主要分为投行板块和资产管理业务板块，涉及8大业务类型。
• 投连险和基础设施不动产债权计划起步较早，增值平台服务为近年新增。
• 项目资产支持计划、私募股权基金等创新业务逐步发展，提升行业竞争力。

关键信息

• 保险资产总额：截至2014年底，保险行业资产总额达10.16万亿元，同比增长22.57%。
• 投资结构：2014年1-12月，保险资金运用余额为93314.43亿元，同比增长21.39%。
• 投资收益：2014年实现投资收益5358.8亿元，同比增长46.5%，投资收益率达6.3%，综合收益率达9.2%。
• 债权投资计划：截至2014年一季度，累计注册规模达6316亿元，增速放缓，但规模仍处于高位。
• 基础设施债权计划：超七成债权计划投向地方政府融资平台项目，风险逐渐提升。
• 项目资产支持计划：民生通惠推出多款产品，如“民生通惠-阿里金融1号项目资产支持计划”，主要以基础资产现金流作为还款支持。
• 私募股权基金：允许设立夹层基金、并购基金等，支持中小微企业发展，险资扮演发起人和管理人角色。
• 保险资产管理产品：太保资管和泰康资管推出多款创新产品，如债基增强型产品、FOF产品等，丰富产品线。

2015年展望

• 多样化资产配置：将带来投资收益率显著提升，增强保险资金配置能力。
• 市场化委托机制：加快保险资管市场化进程，提升行业竞争力。
• 风险监管：2015年风险监管仍将是重点，确保行业稳健发展。

图表目录

• 图1：2004-2014年保险总资产
• 图2：2004-2014年保险总资产增速
• 图3：险资投资范围持续放开
• 图4：2004-2014年保险资金运用余额
• 图5：以非标资产为代表的其他投资占比提升
• 图6：保险资产管理公司主要业务
• 图7：基础设施及不动产投资计划特点
• 图8：中石油股权投资计划交易结构
• 图9：民生通惠-阿里金融1号项目资产支持计划交易结构
• 图10：首家保险系私募股权基金股权结构

表格目录

• 表1：2014年保险资金运用各项新政策
• 表2：偿二代体系建设进展情况
• 表3：目前已获批的保险险资产管理公司一览
• 表4：2014年以来成立的部分债权计划一览
• 表5：民生通惠发行的项目资产支持计划情况
• 表6：部分保险资产管理公司现有保险资产管理产品一览
• 表7：现有部分保险资产管理产品收益一览
• 表8：太平洋资产管理公司发行的“太平洋卓越财富债基增强型”简介
• 表9：保险机构企业年金牌照分布情况
• 表10：2014年1-9月养老保险公司企业年金业务情况统计
• 表11：2014年1-9月保险资产管理公司企业年金业务情况统计
• 表12：保险资产管理公司现有企业年金投资业务一览
• 表13：国寿安保基金产品一览