2019年保险资产管理行业年度报告：保险服务实体质效提升，保险资管市场化前景可期-20200326-华宝证券-37页_1mb

保险资管年报总结

核心内容

2019年保险行业总资产规模持续扩张，达20.56万亿元，同比增长12.18%。保险资金运用余额达18.53万亿元，同比增长12.91%。保险行业原保费收入为4.26万亿元，同比增长12.17%。其中，健康险保费收入增长显著，达到29.70%的增速，占人身险保费收入的比重提升至22.80%。保险资金运用收益实现8824.13亿元，同比增长29.08%，投资收益率为4.94%，较2018年上升0.61个百分点。

主要观点

1. 保费收入结构优化：健康险占比持续上升，成为增长主要驱动力；寿险保费占比下降，表明保险产品结构正在向更健康的方向发展。
2. 资产配置趋于稳定：债券投资仍是保险资金配置的主力，占比34.56%；股票和证券投资基金配置比例上升，但整体占比仍较低。
3. 保险资金运用收益提升：权益资产在2019年结构性牛市背景下贡献较大收益，但其配置比例有限；债券投资仍是收益的主要来源。
4. 另类投资稳步发展：债权投资计划和股权投资计划注册规模略有增长，保险资金持续对接实体经济，尤其在基础设施、不动产及战略新兴产业方面。
5. 监管政策推动行业规范化：银保监会发布多项政策，强化资产负债管理、规范产品设计及销售、鼓励市场化发展，为保险资管行业提供更明确的监管框架。
6. 对外开放加速：取消合资寿险公司外资股比限制，推动保险业进一步开放，增强市场活力。
7. 保险资管新规发布：为行业市场化发展奠定基础，明确产品定位、投资范围及风险控制要求。

关键信息

一、2019年保费收入与资金运用

• 保费收入：全年原保费收入4.26万亿元，同比增长12.17%，其中人身险保费收入3.0995万亿元，同比增长13.76%。
• 保险资金运用：
  • 资金运用余额18.53万亿元，同比增长12.91%。
  • 投资收益率4.94%，较2018年上升0.61个百分点。
  • 债券投资占比34.56%，投资收益贡献达30.25%。
  • 股票和证券投资基金占比13.15%，投资收益贡献14.86%。
  • 银行存款占比13.62%，较2018年下降1.23个百分点。
  • 长期股权投资占比10.65%，投资收益贡献10.84%。

二、保险资金运用监管政策

• 资产负债管理监管升级：银保监会发布《保险资产负债管理监管暂行办法》，明确资产负债管理的评估标准和差别化监管措施。
• 负债端政策规范：
  • 商业银行代理保险业务需发展长期储蓄型和风险保障型产品。
  • 《人身险责任准备金评估利率通知》优化评估利率形成机制，调整部分险种的评估利率上限。
  • 《健康保险管理办法》推动健康保险产品结构优化，支持健康保险持续稳健发展。
  • 《关于规范两全保险产品有关问题的通知》规范两全保险产品设计，要求保险期间与实际存续期一致。
• 资产端政策完善：
  • 允许保险资金投资银行资本补充债券，丰富投资工具。
  • 取消外资股比限制，加快保险业对外开放。
  • 发布《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》，推动保险资管产品市场化发展。

三、保险资产管理行业发展情况

• 投行业务稳健发展：2019年保险资管机构共注册债权、股权投资计划255只，合计规模4636.65亿元。
  • 基础设施债权投资计划注册数量和规模增长，成为主要投向。
  • 不动产债权投资计划注册规模略有下降，但仍是重要方向。
  • 股权投资计划注册数量减少，但规模有所调整，更倾向于有限合伙和私募基金形式。
• 资产管理业务拓展：保险资金投资保险资管产品参与度高，企业年金和养老金产品表现良好，个人养老保障产品丰富度和规模提升。
• 保险系公募业务持续扩容：保险系公募基金规模增加，产品收益率表现优于行业平均水平。

四、2020年保险资产管理行业展望

• 巩固服务实体经济能力：持续优化保险资金配置结构，提升服务实体经济质效。
• 拓展第三方业务：抓住银行理财转型机遇，拓展第三方机构合作。
• 建立市场化体系：完善投研销考体系，推动保险资管参与财富管理新时代。
• 参与养老保障三支柱建设：提前布局养老金融类产品，推动多层次养老保障体系建设。
• 行业前景可期：随着保险资管新规的实施，行业发展空间进一步打开，市场化前景更加广阔。

风险提示

本报告不涉及市场观点，分析并不对投资形成建议。