光伏行业2023年报及2024年一季报总结：供需博弈持续演绎，周期底部静待出清-240514-华创证券-28页_2mb

光伏行业2023年报及2024年一季报总结

一、行业竞争加剧，板块营收及业绩增速放缓

1 装机情况

2023年国内新增光伏装机2163GW，同比增长147%；海外装机约1737GW，同比增25%。2024年全球装机预计460-470GW，同比增长约19%，主要受中东、非洲、印度等新兴市场新能源转型加速推动，国内市场消纳限制有望放开。

2 海外出口

2024年一季度我国电池组件出口量约848GW，同比增长39%，其中亚洲、非洲、北美洲增长亮眼，欧洲市场环比改善。欧洲逆变器库存约19GW，去化接近尾声，有助于二季度拉货。

3 财务表现

2024Q1光伏板块营收同比降幅206%，归母净利同比降幅894%，环比扭亏。主产业链价格快速下行，叠加N/P型技术迭代，导致企业计提大量减值损失，拖累板块盈利能力。

二、主材环节盈利能力承压，辅材环节表现相对稳定

1 主材毛利率下降

硅料、硅片、电池等环节毛利率持续下行，一季度整体承压，加回减值后板块净利率处微利状态。

2 辅材盈利改善

逆变器、光伏玻璃、胶膜等环节毛利率趋势向好，银浆因N型技术推广助益，盈利能力稳步提升。辅材环节归母净利率同比改善明显。

3 费用上升

板块期间费用率单季上升，尤其是研发费用增速明显，显示行业在技术迭代和市场竞争中投入增加。

三、海外库存压力缓解，行业静待出清

1 库存情况

海外组件库存约55GW，欧洲逆变器库存约19GW，去库存进程接近结束，二季度需求有望恢复。

2 扩产放缓

一季度新增产能扩张放缓，多家厂商终止扩产计划，资本市场融资收紧或加速行业出清。

四、投资策略与风险提示

推荐投资方向：

• 逆变器环节（龙头受益库存去化）。
• 辅材环节（龙头企业优势显著）。

主要风险： 终端需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、贸易政策变化、行业政策调整等。

风险提示： 投资需关注全球装机量、库存重建、N型技术替代进程等关键风险因素。