光伏2024年策略报告：底部静待出清，龙头穿越周期-20231230-中邮证券-32页_1mb

电力设备行业：2024年光伏市场展望与投资策略

行业概况

2023年国内光伏装机规模突破190GW，增速超149%，出口组件约1918GW，需求结构呈现“分布式崛起、海外市场分化”特征。2024年国内需求预计增速15-20%，海外美国、欧洲等市场延续高景气，但产能过剩与激烈竞争导致全产业链盈利下滑。

需求分析

1. 国内需求：装机结构中分布式占比超50%，户用、工商业增速达99%/82%；2024年N型（TOPCon/HJT）组件渗透率有望达50%，经济性拐点显现。
2. 海外市场：
   • 美国装机目标33GW，IRA政策与降息催化需求；
   • 欧洲持续去库存，2024年需求或超120GW；
   • 印度本土化产能加速推进，拉美、中东、非洲集中式项目贡献增量。

供给与竞争格局

1. 产能过剩：2024年全球产业链名义产能突破10,000GW，硅料、硅片、电池片环节加速价格战，PERC产能加速出清。
2. 企业战略：龙头通过全球化布局应对属地化制造要求，如通威股份、隆基绿能组件出口+渠道优势显著。

技术展望

1. TOPCon：量产效率突破25.8%，降本增效技术加速导入，2024年渗透率将大幅提升。
2. HJT：金属化非硅成本降至0.25元/W，降铟工艺推进，经济性拐点已现。
3. 钙钛矿：18%效率突破叠加2048cm²叠层技术，三条GW级产线2024年投产，商业化进程加速。

投资建议

重点推荐方向：

• 组件端：通威股份、隆基绿能、晶科能源；
• 逆变器：德业股份、阳光电源；
• 辅材：福斯特（胶膜）、福莱特（玻璃）；
• 新技术：钙钛矿设备商（曼恩斯特、捷佳伟创）及组件龙头（协鑫科技）；
• 全球化布局企业（阳光电源、隆基绿能）。

谨慎关注：短期产能过剩企业、中小厂商现金流风险区域。

风险提示

• 政策变动：各国补贴政策波动；
• 需求不及预期：宏观经济与地缘风险；
• 技术迭代不及预期；
• 材料价格波动；
• 行业竞争加剧。