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水泥与玻璃行业周报总结（2014年8月10日）

核心内容概览

2014年8月10日的建材行业周报分析了水泥与玻璃市场的价格走势、库存变化、产能调整及投资策略，同时涵盖了行业政策、企业动态和估值分析。

主要观点

一、水泥价格：沿江地区熟料价格调涨

• 全国水泥价格环比小幅回落：全国水泥价格环比下降0.1%，安徽六安、山东济宁等地价格下调10-30元/吨，黑龙江佳木斯小幅上调10元/吨。
• 熟料价格上调：苏南和浙北熟料价格上调20元/吨，安徽沿江地区海螺熟料价格上调10-20元/吨，江西九江及赣西萍乡、宜春熟料价格上调30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存为71.10%，环比下降0.06个百分点；熟料库存为71.35%，环比上升0.29个百分点。
• 限产情况：安徽巢湖计划8月限产2-3成，苏南和浙北计划限产4-5成，湖北鄂东计划停窑8-10天，部分企业已开始限产。
• 投资策略：推荐金隅股份，因其基本面稳定，京津冀一体化政策利好及环保政策影响。继续推荐建研集团、伟星新材、东方雨虹等新型建材企业。

二、水泥煤炭价格差：环比上升0.1元/吨

• 环渤海动力煤价格环比下降9元/吨，本周全国水泥煤炭价格差为234.7元/吨，环比上升0.1元/吨。
• 区域差异：华北水泥煤炭价格差走低，西南地区走高，其他地区基本持平。

三、水泥和熟料库存：基本稳定

• 全国水泥库存：71.10%，环比下降0.06个百分点。
• 熟料库存：71.35%，环比上升0.29个百分点。
• 区域库存变化：华东地区水泥和熟料库存均有下降，中南和西南地区水泥库存上升，东北、西北地区库存基本持平。

四、熟料产能和停窑：华东限产开始执行

• 产能情况：全国仍有1.3亿吨在建产能和2.2亿吨拟建产能，中南、西北、东北、西南地区新增产能较多。
• 停窑情况：安徽巢湖、江苏苏锡常及浙北、湖北鄂东等地已开始限产或停窑，以缓解市场压力。

五、玻璃价格：各地大稳小动

• 全国玻璃均价基本稳定：本周全国浮法玻璃均价为1113元/吨，环比上升3元/吨。
• 区域表现：华北市场略涨，华东市场大稳小动，华南市场先稳后涨，华中市场整体平稳，西南市场基本稳定，东北市场弱势依旧。

六、玻璃-纯碱重油价格差：环比上升0.3元/重箱

• 纯碱价格：全国重质纯碱均价为1574元/吨，环比持平。
• 重油价格：黄埔港重油价格为4161元/吨，环比下降13元/吨。
• 价格差：玻璃-纯碱重油差环比上升0.3元/重箱。

七、玻璃产能及库存：库存上升1万重箱

• 库存情况：全国浮法玻璃库存为3252万重箱，环比上升1万重箱。
• 产能情况：全国浮法玻璃生产线共328条，总产能11.43亿重箱，同比增长9%；实际产能9.19亿重箱，同比增长5%。
• 新增产能：湖南巨强微晶400吨、醴陵旗滨二线500吨、德州晶华二线600吨等生产线已点火复产。

八、石膏板：维持北新强推

• 美废价格：11号美废价格为198美元/吨，环比持平。
• 投资评级：北新建材维持“强烈推荐-A”评级，因其能维持稳定增长。

九、板块估值和重点公司

• 水泥板块：PE（TTM）为9.9倍，环比上升0.3倍；PB为1.3倍，环比持平。
• 玻璃板块：PE（TTM）为18.8倍，环比上升0.3倍；PB为2.0倍，环比持平。
• 重点公司财务表现：
  • 海螺水泥：股价17.9元，13年EPS 1.77元，14年EPS 2.32元，15年EPS 2.6元，14年PE 7.7倍，15年PE 6.9倍，PB 1.7倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 冀东水泥：股价8.5元，13年EPS 0.24元，14年EPS 0.41元，15年EPS 0.62元，14年PE 20.7倍，15年PE 13.7倍，PB 1.0倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 金隅股份：股价6.4元，13年EPS 0.75元，14年EPS 0.8元，15年EPS 0.97元，14年PE 7.7倍，15年PE 6.6倍，PB 1.1倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 东方雨虹：股价26.9元，13年EPS 0.99元，14年EPS 1.41元，15年EPS 1.83元，14年PE 19.1倍，15年PE 14.7倍，PB 5.5倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 北新建材：股价15.4元，13年EPS 1.5元，14年EPS 1.9元，15年EPS 2.26元，14年PE 8.1倍，15年PE 6.8倍，PB 2.1倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 建研集团：股价13.2元，13年EPS 0.86元，14年EPS 1元，15年EPS 1.25元，14年PE 13.2倍，15年PE 10.2倍，PB 2.1倍，评级“审慎推荐-A”。
  • 伟星新材：股价12.9元，13年EPS 0.95元，14年EPS 0.94元，15年EPS 1.17元，14年PE 13.7倍，15年PE 11.0倍，PB 2.9倍，评级“强烈推荐-A”。
  • 友邦吊顶：股价58.9元，13年EPS 1.91元，14年EPS 2.32元，15年EPS 3.09元，14年PE 25.4倍，15年PE 19.1倍，PB 6.9倍，评级“强烈推荐-A”。

关键信息

一周要闻

1. 资金掣肘棚户区改造：上半年棚户区改造开工率不足30%，住建部建议加大财政和金融支持，吸引民间资本。
2. 工信部推动产能置换：产能严重过剩行业需制定产能置换方案，京津冀、长三角、珠三角等地区实施减量置换。
3. 京津冀协同发展：北京、河北签署多项协议，推动协同发展示范区、新机场临空经济区等项目。

重点公司业绩

• 祁连山：上半年净利润同比增长135%，产能稳步提升。
• 江西水泥：于都4800t/d熟料线将在8月中旬正式投产。
• 天山股份：上半年亏损1986万元，主要受行业低迷影响。
• 宁夏建材：上半年净利润同比增长39%，主要受益于销量增长和成本控制。
• 南玻A：上半年净利润同比增长67%，受益于主营业务增长。
• 伟星新材：上半年净利润同比增长21.6%，经营现金流良好。
• 巨龙管业：上半年净利润同比下降37.06%，经营压力较大。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游需求。
• 地产行业下滑：对建材行业造成冲击。

总结

本周水泥市场整体小幅回落，但沿江地区熟料价格开始推涨，华东地区限产执行，以缓解库存压力。玻璃市场整体稳定，部分区域略有上调。水泥和玻璃板块估值相对合理，重点公司如金隅股份、建研集团、伟星新材等被继续推荐。同时，行业政策如产能置换和京津冀协同发展对市场有积极影响。整体来看，行业基本面有所好转，但需求复苏仍需时间。