20140928-招商证券-建材_一周建材_晶_点-华东水泥价格预期内上调_23页_1mb

水泥与玻璃行业周报总结（2014.9.28）

核心内容概述

本报告分析了2014年9月28日水泥与玻璃行业的市场表现、价格走势、库存变化、产能情况及投资策略。整体来看，水泥行业在华东地区表现较为强劲，价格上调，库存下降；玻璃行业则面临需求疲软与产能过剩的压力，价格涨幅有限，库存有所下降。

主要观点

水泥价格走势

• 全国水泥均价：环比上升0.68%。
• 华东地区：价格大幅上调，安徽沿江熟料出厂价提升30元/吨，上海、苏南、浙北等地水泥和熟料同步上调30元/吨。
• 中南地区：价格稳中有升，湖南长株潭地区累计上调25-50元/吨。
• 其他地区：华北、东北、西南、西北地区价格基本平稳或略有下调，部分区域因需求不足或产能释放而保持低位。

水泥库存变化

• 全国水泥库存：69.82%，环比下降0.27个百分点。
• 华东、中南地区：库存下降较多，分别下降0.42和0.60个百分点。
• 其他地区：库存基本持平，华北、东北、西南、西北库存环比下降幅度较小。

熟料产能与停窑情况

• 华东地区：计划在10月份进行5-7天停产检修，部分企业已执行15天停窑。
• 山东：熟料线20日起停窑15天，淄博、潍坊、枣庄执行尚可。
• 甘肃：临夏海螺一期4500t/d熟料线计划10月底投产。
• 全国新增熟料产能：1.3亿吨在建产能，2.2亿吨拟建产能，中南、西北、东北、西南地区新增产能较多。

玻璃价格走势

• 全国浮法玻璃均价：1240元/吨，环比上升0.58%。
• 华北市场：以盘整为主，部分企业小幅上调价格。
• 华东市场：小幅上行，但因“十一”假期临近，企业普遍观望。
• 华南市场：出现下行迹象，部分厂家降价促销。
• 东北市场：略显下行，部分企业暗降价格。

玻璃库存与产能

• 全国玻璃库存：3114万重箱，环比下降19万重箱。
• 玻璃总产能：11.61亿重箱，同比增长9%。
• 实际产能：9.17亿重箱，同比增长3%。
• 冷修及停产生产线：共47条，占比约3.2%。

关键信息

水泥板块投资策略

• 旺季价格上涨：本次价格调整属于旺季正常上调，但涨幅可能低于去年。
• 推荐个股：关注金隅股份、青松建化，以及有转型预期的扬子新材、金刚玻璃、上峰水泥。
• 新型建材：继续推荐建研集团、伟星新材、北新建材、东方雨虹等，其中建研集团检测业务扩张速度超出预期。

玻璃板块投资策略

• 玻璃估值：本周PE（TTM）为18.8倍，PB为2.0倍，相对沪深300指数PE为1.5倍，PB为1.4倍。
• 推荐个股：东方雨虹、北新建材、建研集团、伟星新材、青松建化等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对水泥和玻璃行业造成负面影响。
• 房地产下滑：对水泥和玻璃需求产生压制。

一周要闻

行业动态

1. 国务院推动长江经济带发展：提升长江黄金水道功能，建设综合立体交通走廊，促进产业转型升级。
2. 交通固投增长：前8个月交通固定资产投资同比增长14%，其中铁路投资增长18.2%，公路增长14.2%。
3. 江苏铁路建设：今明两年再开工7条铁路，推动区域发展。
4. 水泥行业固定资产投资下降：前8个月水泥行业固定资产投资同比下降14%，尤其在江苏、广东和四川地区降幅较大。

企业动态

1. 海螺水泥：安徽芜湖年产100万吨骨料项目投产，标志着其多元化布局。
2. 华润水泥：计划提升华南市场份额至30%，预计2016年新增产能至9000万吨。
3. 红狮集团：荣登中国民营建材企业100强榜首，营业收入达187.5亿元。
4. 青龙管业：出资2000万元认购广发信德医疗产业投资中心份额。

估值与投资评级

附录

图表目录

• 图1：全国历年P.O.42.5水泥价格走势
• 图2：华北P.O.42.5水泥价格
• 图3：东北P.O.42.5水泥价格
• 图4：华东P.O.42.5水泥价格
• 图5：中南P.O.42.5水泥价格
• 图6：西南P.O.42.5水泥价格
• 图7：西北P.O.42.5水泥价格
• 图8：全国水泥煤炭价格差
• 图9：华北水泥煤炭价格差
• 图10：东北水泥煤炭价格差
• 图11：华东水泥煤炭价格差
• 图12：中南水泥煤炭价格差
• 图13：西南水泥煤炭价格差
• 图14：西北水泥煤炭价格差
• 图15：全国水泥库存
• 图16：全国熟料库存
• 图17：华北水泥库存
• 图18：东北水泥库存
• 图19：华东水泥库存
• 图20：中南水泥库存
• 图21：西南水泥库存
• 图22：西北水泥库存
• 图23：华北熟料库存
• 图24：华东熟料库存
• 图25：中南熟料库存
• 图26：西南熟料库存
• 图27：西北熟料库存
• 图28：东北熟料库存
• 图29：不同地区新型干法熟料产能增长情况
• 图30：各区域新增熟料产能冲击
• 图31：全国浮法玻璃平均价格
• 图32：硅片价格
• 图33：组件价格
• 图34：玻璃-纯碱重油差
• 图35：全国重质纯碱均价
• 图36：黄埔港重油价格
• 图37：玻璃行业库存
• 图38：玻璃行业实际产能
• 图39：玻璃行业总产能
• 图40：玻璃行业冷修及停产产能占比
• 图41：11号美废价格
• 图42：石膏板价格-美废煤炭成本差
• 图43：水泥板块PE
• 图44：水泥板块对沪深300相对PE
• 图45：水泥板块PB
• 图46：水泥板块对沪深300相对PB
• 图47：玻璃板块PE
• 图48：玻璃板块对沪深300相对PE
• 图49：玻璃板块PB
• 图50：玻璃板块对沪深300相对PB
• 图51：建材行业历史PE Band
• 图52：建材行业历史PB Band

分析师承诺

• 王晶晶：华中科技大学管理学硕士，招商证券分析师，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 韩创：中山大学金融学硕士，招商证券建材行业研究员。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。

• 行业中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。

• 行业回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。