20140511-招商证券-建材_一周建材_晶_点-华东水泥价格继续走低_24页_2mb

建材行业周报总结（2014年5月11日）

核心内容概览

本报告总结了2014年5月11日建材行业的整体表现，重点分析了水泥和玻璃价格、库存、产能变化以及投资策略等内容。整体来看，水泥和玻璃市场均表现疲软，价格下跌，库存增加，同时部分区域存在限产和新增产能的情况。报告还提供了重点公司的财务数据及估值信息，为投资者提供了参考。

主要观点

水泥市场表现

• 全国水泥价格节后继续下降：五一后全国水泥价格环比下跌0.17%。
• 区域价格波动：华东地区水泥价格下跌明显，江西、福建、浙江等多地价格下调10-20元/吨；而海口、昆明价格上调20元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存为68.12%，环比上升0.02个百分点；熟料库存为60.58%，环比上升0.29个百分点。
• 限产情况：江浙皖地区限产计划基本结束，部分企业执行限产，影响区域水泥价格。
• 投资策略：华东水泥市场二季度旺季不旺，建议关注调整空间；京津冀地区水泥需求相对较好，需持续关注。推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等新型建材企业，逢低买入。

玻璃市场表现

• 玻璃价格节后弱势运行：全国浮法玻璃均价环比下跌0.38%。
• 区域价格差异：华东、华南、华北市场均呈现价格下跌或稳定趋势，部分城市如沙河、海口、秦皇岛等价格波动明显。
• 库存情况：全国玻璃库存增加2万重箱，达到3206万重箱。
• 产能变化：全国浮法玻璃生产线增至322条，实际产能为9.31亿重箱，总产能11.19亿重箱，同比增长14%和15%。
• 成本变化：纯碱价格上涨，重油价格下降，导致玻璃-纯碱重油差环比下降0.04元/重箱。

关键信息

水泥市场

• 全国水泥价格：353元/吨，环比下跌0.1%。
• 区域价格变化：
  • 华北：306元/吨，环比持平。
  • 东北：418元/吨，环比持平。
  • 华东：363元/吨，环比下跌2.3%。
  • 中南：360元/吨，环比上涨0.9%。
  • 西南：375元/吨，环比上涨1.7%。
  • 西北：318元/吨，环比持平。
• 库存变化：
  • 水泥库存：全国上升0.02个百分点，华北、华东库存上升，中南、西南、西北库存下降。
  • 熟料库存：全国上升0.29个百分点，华东、华北、中南熟料库存上升，西北熟料库存下降。
• 限产计划：江浙皖地区继续限产，部分企业执行限产计划，影响价格走势。

玻璃市场

• 全国玻璃均价：1329元/吨，环比下跌0.38%。
• 区域价格变化：
  • 华北：1262元/吨，环比下跌0.13%。
  • 华东：1406元/吨，环比下跌0.86%。
  • 华南：1548.6元/吨，环比下跌0.67%。
  • 华中：1262元/吨，环比持平。
  • 西南：1426元/吨，环比上涨0.56%。
  • 西北：1216元/吨，环比下跌1.09%。
• 产能与库存：
  • 总产能：11.19亿重箱，同比增长14%。
  • 实际产能：9.31亿重箱，同比增长15%。
  • 库存：3206万重箱，环比增加2万重箱。
• 成本变化：
  • 纯碱：1523元/吨，环比上涨7元/吨。
  • 重油：4339元/吨，环比下跌28元/吨。
  • 玻璃-纯碱重油差：环比下降0.04元/重箱。

重点公司财务指标

一周要闻

1. 李克强表示有信心完成全年7.5%的经济增长目标。
2. 2014年水泥落后产能淘汰任务为5050万吨。
3. 新疆计划到2015年淘汰落后水泥产能620万吨。
4. 华新水泥与四川万源签订生活垃圾处置项目协议。
5. 广东封开力促华润5、6号线尽快投产。
6. 天山水泥发行5亿元短期融资债券。
7. 建研集团出资2309万元收购南昌吉龙100%股权。
8. 国统股份在广东茂名投资14亿元进行BOT建设。

风险提示

• 宏观经济下行：房地产市场低迷对建材行业造成压力。
• 产能过剩：水泥和玻璃行业仍面临较大的产能过剩问题。
• 环保政策趋严：限产和淘汰落后产能政策对市场有较大影响。

估值情况

• 水泥板块：
  • PE（TTM）：9.8倍，环比下降0.3倍。
  • PB：1.3倍，环比持平。
  • 相对沪深300：PE为0.8倍，PB为0.9倍。
• 玻璃板块：
  • PE（TTM）：18.3倍，环比下降0.7倍。
  • PB：2.0倍，环比基本持平。
  • 相对沪深300：PE和PB数据未完整提供，但整体估值偏高。

行业趋势

• 水泥市场：整体需求疲软，价格持续走低，但部分区域如京津冀仍具潜力。
• 玻璃市场：价格弱势运行，库存增加，产能扩张压力大。
• 投资建议：水泥板块建议关注调整机会，玻璃板块建议关注成本变化和市场走势。

总结

本报告指出，2014年5月11日建材行业整体表现疲软，水泥和玻璃价格均出现下跌，库存增加，部分区域限产影响市场供需。同时，行业面临产能过剩和环保政策带来的挑战。尽管如此，部分重点企业如海螺水泥、冀东水泥、东方雨虹、北新建材等仍被看好，建议投资者关注其估值调整和市场机会。