20150524-招商证券-一周建材_晶_点_水泥价格继续下滑_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2015年5月24日建材行业，特别是水泥和玻璃市场的情况，结合成本端、库存、产能及投资策略等方面，总结了行业整体表现及重点企业推荐。

主要观点

水泥市场表现

• 价格：本周全国水泥市场价格环比小幅下调 1.44%，主要下跌区域包括长春、太原、南京和成都等地，价格下调幅度为 10-40元/吨。
• 区域差异：
  • 华北地区：价格下滑，下游需求疲软，部分企业发货量低于 40%，库存高位运行。
  • 东北地区：价格大幅回落，受外来低价水泥冲击，部分企业报价低于本地企业 50-60元/吨。
  • 华东地区：价格大稳小动，部分城市如南京、宁波、温州出现小幅下调。
  • 中南地区：价格弱势运行，受强降雨影响，库存维持 80% 高位。
  • 西南地区：价格继续走弱，受资金紧张和农忙影响，下游需求偏弱。
  • 西北地区：价格大稳小动，部分企业价格下调，库存维持高位。

玻璃市场表现

• 价格：全国浮法玻璃均价环比小幅下降 0.3%，部分区域如华北、华东小幅上行，西南地区整体稳定。
• 库存：全国玻璃库存为 3557万重箱，环比减少 7万重箱。
• 产能：全国浮法玻璃生产线共 342条，总产能 12.1亿重箱，同比增长 8.3%，实际产能 8.6亿重箱，同比下降 7.3%。
• 冷修停产：部分生产线因故停产冷修，如武汉长利汉南一线、廊坊金彪二线、浙江旗滨平湖一线等。

关键信息

成本端

• 沥青和工业萘：价格仍处于历史低位，工业萘价格下降 100-200元/吨，降幅接近 3%。
• PP和HDPE：价格小幅波动，HDPE环比上涨 100元/吨，PP环比下降 150元/吨。
• 煤炭成本：全国水泥煤炭价格差为 237.3元/吨，环比下降 3.8元/吨，显示成本下降对水泥价格有支撑作用。

库存情况

• 水泥库容比：全国为 74.4%，环比上升 1个百分点，东北、华东、中南库存均小幅上升。
• 熟料库存：全国为 77.9%，环比上升 1个百分点，华东和中南库存上升。

产能与停窑

• 停窑计划：浙江、安徽巢湖、山东等地区有停窑限产计划，预计对市场供应产生影响。
• 拟建产能：全国仍有接近 1亿吨 的在建产能，2.4亿吨的拟建产能，主要集中在中南、西北、东北和西南地区。

投资策略

• 重点推荐企业：
  • 水泥板块：南玻A、海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、福建水泥
  • 玻璃板块：道氏技术、红宇新材、东方雨虹、长海股份、建研集团、伟星新材
• 观点：建材板块整体需求疲弱，但保增长政策可能推动需求回升，建议关注区域格局和公司自身变化。

重点公司财务指标（部分）

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材需求造成负面影响。
• 地产严重下滑：将对水泥和玻璃市场带来较大压力。

图表与数据来源

• 水泥价格：图5-图11
• 水泥库存：图13、图14
• 水泥煤炭价格差：图12
• 玻璃价格：图17、图20、图21
• 玻璃库存与产能：图20、图21、图22、图23
• 估值数据：图29-图36

资料来源：数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、wind、卓创资讯、招商证券

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数 20% 以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于 5%-20% 之间
  • 中性：股价变动幅度介于 ±5% 之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

分析师信息

• 王晶晶：华中科技大学管理学硕士，招商证券分析师，曾获“新财富”最佳分析师。
• 韩创：中山大学金融学硕士和理学学士，招商证券分析师。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。招商证券保留追究法律责任的权利。