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水泥与玻璃行业周报总结（2014.3.2）

核心内容概述

本报告分析了2014年3月2日水泥与玻璃行业的市场表现、价格变动、库存情况及投资策略。整体来看，水泥需求恢复缓慢，价格继续下跌，但部分区域如华南有所回升；玻璃市场整体疲软，库存小幅增加，但部分企业价格有所上调。行业估值方面，水泥板块整体处于低位，具备一定投资价值；玻璃板块估值偏高，但部分企业存在回调机会。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格变动：本周全国水泥价格环比下跌0.53%，其中江西、湖北、湖南、广西部分地区下调20-30元/吨，四川资阳和内江局部上调10-15元/吨。
• 需求恢复：节后水泥需求恢复较慢，华东和华中地区恢复至4-5成，华南恢复至6-7成，西南地区恢复不一，4-7成不等。
• 库存情况：全国水泥库容比为72.3%，环比上升0.6个百分点；华东、中南地区库存继续上升。
• 产能投放：全国仍有1.3亿吨在建产能和2.2亿吨拟建产能，中南、西北、东北和西南地区新增产能较多，产能过剩压力较大。
• 投资策略：水泥板块估值较低，海螺水泥、华新水泥、金隅股份等公司对应14年估值均在6倍左右，具备布局机会。建议关注3月份需求恢复情况，判断价格走势。
• 风险提示：宏观经济下行及地产严重下滑可能对行业造成冲击。

玻璃行业

• 价格变动：全国浮法玻璃均价环比小幅上涨0.18%，但市场整体交投清淡，部分区域如华北、东北、西南价格走低。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为3120万重箱，环比增加4万重箱，市场仍处疲软状态。
• 产能与冷修：全国浮法玻璃生产线共316条，实际产能达9.0亿重箱，同比增长15%。本月冷修及停产生产线包括阜新复兴300吨、江门华尔润二线400吨、湖北三峡二线600吨，新增产能包括营口信义二线1000吨。
• 投资策略：新型建材板块继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等，近期回调提供介入机会。玻璃板块整体估值偏高，但部分企业估值较低，如南玻A和伟星新材。
• 风险提示：宏观经济下行及地产需求疲软可能对玻璃行业造成压力。

重点公司财务指标

一周要闻

1. 新版水泥工业排放标准3月1日起正式实施。
2. 环保部派督查组赴京津冀重点查水泥等行业。
3. 新疆发布方案不再新增水泥产能。
4. 2014年沙河将淘汰19家玻璃企业的21座窑炉。

行业数据与趋势

水泥价格走势

• 全国：本周水泥价格环比下跌0.53%，较去年同期仍有较高价位。
• 区域表现：
  • 华东：价格继续回落，江西、江苏等地价格下调。
  • 华北：价格保持稳定，部分城市如北京、天津价格无明显变化。
  • 中南：价格大幅回落，广东、广西等地价格下调。
  • 西南：价格稳中略有上升，四川、重庆等地小幅上调。
  • 西北：价格平稳，部分城市如陕西、甘肃库存较高。

水泥煤炭价格差

• 全国水泥煤炭价格差为267.6元/吨，环比下降2.2元/吨。
• 华东、中南地区水泥煤炭价格差继续走低。

水泥库存

• 全国水泥库容比为72.3%，环比上升0.6个百分点。
• 区域库存变化：
  • 华东：水泥库存环比上升1.67个百分点。
  • 中南：水泥库存环比上升0.5个百分点。
  • 西南：水泥库存环比持平。
  • 西北：水泥库存环比持平。

玻璃价格走势

• 全国浮法玻璃均价为1392元/吨，环比上升0.18%。
• 区域表现：
  • 华北：价格保持平稳，但交投清淡。
  • 华东：价格稳定，但需求启动缓慢。
  • 华南：价格小幅上调，但下游跟进不足。
  • 西南：价格保持平稳，部分企业有小幅优惠。
  • 西北：价格平稳，冬储政策仍主导市场。

玻璃产能与库存

• 全国浮法玻璃总产能10.9亿重箱，实际产能9.0亿重箱，同比增长13%与15%。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为3120万重箱，环比增加4万重箱。
• 冷修及停产：本月冷修及停产生产线包括阜新复兴300吨、江门华尔润二线400吨、湖北三峡二线600吨。
• 新点火生产线：营口信义二线1000吨点火。

玻璃-纯碱重油价格差

• 全国玻璃-纯碱重油差环比上升0.4元/重箱。
• 纯碱价格：全国重质纯碱均价为1580元/吨，环比下降69元/吨。
• 重油价格：黄埔港重油价格为4615元/吨，环比下降11元/吨。

投资建议

• 水泥板块：估值优势明显，建议逢低布局，重点关注3月份需求恢复情况。
• 玻璃板块：整体估值偏高，但部分企业如南玻A、伟星新材估值较低，可考虑介入。
• 新型建材：继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等企业。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 房地产行业严重下滑。
• 环保政策趋严，影响产能投放。