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报告摘要

建材行业周报总结（2014年2月16日）

核心内容概述

2014年2月16日，建材行业整体表现较为平稳，但部分子行业如水泥和玻璃在节后出现了价格调整和库存上升的情况。报告指出水泥价格在华东、中南地区节后走低，玻璃价格稳中有升，同时库存普遍上升，产能增长较快，市场仍处于淡季阶段。此外，行业面临宏观经济下行风险，以及环保政策带来的产能调整压力。

主要观点

一、水泥价格：节后走低，市场尚未启动

全国水泥价格节后第一周回落 0.71%，华东和中南高价地区价格下调 20-40元/吨。
东北、华北和西北因天气寒冷，市场启动较晚，价格维持节前水平。
水泥企业库存普遍偏高，价格仍有下调空间，但预计一季度水泥价格高于去年同期。
推荐布局：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和金隅股份。

二、水泥煤炭价格差：环比下降

水泥煤炭价格差 环比下降2.1元/吨，主要因煤炭价格下跌，而水泥价格未明显上涨。
华北、中南、西南地区水泥煤炭价格差有所走高，而华东和西北走低。

三、水泥和熟料库存：大幅攀升

本周全国水泥库容比 71.6%，环比上升 4.6个百分点。
全国熟料库存 72.7%，环比上升 5.9个百分点。
华东、中南地区库存大幅上升，而西南地区库存略有下降。

四、熟料产能和停窑：执行力度一般

春节期间各地计划停窑，但实际执行情况不佳，部分企业仍维持生产。
拟建产能较大，中南、西北、东北和西南地区拟建产能占比高，预计部分项目难以顺利开工。

五、玻璃价格：节后稳中上行

全国玻璃均价 环比上涨0.3%，部分区域如河北沙河价格上行，主要因下游经销商囤货。
华东地区价格因会议推动，部分企业开始上调报价，市场逐步复苏。

六、玻璃-纯碱重油价格差：环比下降

纯碱价格持平，重油价格略升，导致玻璃-纯碱重油差 环比下降0.4元/重箱。

七、玻璃产能及库存：库存增加，产能扩张

全国浮法玻璃库存 环比增加73万重箱，达到 3092万重箱。
总产能 10.9亿重箱，实际产能 9.1亿重箱，同比增长 17%。
新投产和在建的生产线持续增加，潜在产能压力较大。

关键信息

水泥板块

全国水泥价格：节后回落 0.71%，华东、中南价格下调。
水泥煤炭价格差：环比下降 2.1元/吨。
库存情况：全国水泥库容比 71.6%，熟料库容比 72.7%。
停窑情况：江浙皖赣鲁等地计划停窑 35-45天，但执行不力。
投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和金隅股份。

玻璃板块

全国玻璃均价：节后上涨 0.3%，河北沙河地区价格上行。
库存情况：玻璃库存 环比增加73万重箱，达到 3092万重箱。
产能情况：总产能 10.9亿重箱，实际产能 9.1亿重箱，同比增长 17%。
新增产能：新增生产线包括安徽蓝实、方兴科技、漳州旗滨等。
投资建议：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、南玻A等。

上周要闻

国务院研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理。
新一轮走出去支持政策酝酿推出。
江苏今年投资 690亿元建设交通基础设施。
海螺水泥印尼南加 3200t/d熟料线回转窑合龙。
华润水泥与塔牌集团签署战略合作协议。
龙泉股份推出 701万股股权激励计划。

重点公司主要财务指标

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
海螺水泥	16.5	1.19	1.78	2.29	9.3	7.2	1.7	强烈推荐-A
冀东水泥	7.9	0.13	0.24	0.53	32.7	14.8	0.9	强烈推荐-A
华新水泥	11.4	0.59	1.25	1.50	9.1	7.6	1.3	审慎推荐-A
金隅股份	6.0	0.69	0.73	0.85	8.2	7.0	1.1	强烈推荐-A
东方雨虹	26.1	0.55	0.99	1.41	26.3	18.5	6.1	强烈推荐-A
北新建材	15.6	1.18	1.46	1.76	10.7	8.8	2.3	强烈推荐-A
南玻A	8.3	0.13	0.54	0.52	15.4	16.0	2.4	强烈推荐-A
伟星新材	16.2	0.93	0.95	1.17	17.1	13.9	2.9	强烈推荐-A
纳川股份	16.6	0.47	0.50	0.70	33.2	23.7	3.2	审慎推荐-A

风险提示

宏观经济下行：可能对建材行业需求造成压力。

图表目录

图1-7：展示全国及各区域水泥价格走势及库存变化。
图8-14：展示水泥煤炭价格差及各区域变化。
图15-28：展示玻璃价格、库存及产能变化。
图29-30：展示各地区新型干法熟料产能增长情况和新增产能冲击。
图31-40：展示玻璃价格走势、库存及产能变化。
图41-50：展示建材行业历史PE和PB情况。
表1-6：展示分地区水泥价格、库存、玻璃价格及产能等详细数据。

总结

本报告分析了2014年2月16日建材行业的整体表现，重点关注水泥和玻璃两大子行业。水泥价格在节后出现回落，主要由于市场需求尚未启动，库存压力较大。玻璃价格稳中有升，部分区域因经销商囤货和会议推动出现上调趋势。整体来看，建材行业仍处于淡季，但部分企业已开始布局市场，建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业。同时，行业面临宏观经济下行和环保政策带来的产能调整压力，需谨慎应对。

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