20210224-国金证券-奇安信-688561.SH-产品竞争力提升_加速推进高质量发展_4页_1mb

奇安信 (688561.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

奇安信作为网络安全行业的领军企业，近年来在产品竞争力和企业服务方面取得了显著进展。公司持续加大研发投入，推动技术壁垒提升，同时优化收入结构，提高毛利率，逐步实现从低毛利硬件集成业务向高毛利网络安全产品及服务的转型。

主要观点

营收增长

• 公司2020年全年实现营收41.64亿元，同比增长32.04%，规模稳居网安行业第一。
• 2018至2022年，公司营业收入持续增长，从1,817百万元增至8,553百万元。
• 2020年营收增速为32.06%，2021年预计增长43.63%，2022年预计增长42.97%。

利润改善

• 公司净利润在2018至2020年分别为-8.72亿元、-4.95亿元、-3.29亿元，亏损幅度持续收窄。
• 2022年预计实现净利润1.56亿元，有望扭亏为盈。

毛利率提升

• 2018年综合毛利率为55.68%，2020年提升至59.55%，主要得益于高毛利产品占比增加。
• 2020年公司实施高质量发展战略，减少低毛利业务，提升产品竞争力。

费用控制

• 销售费用及管理费用占营收比例逐年下降，表明公司经营效率有所提高。
• 财务费用波动较大，但总体可控。

关键信息

市场数据

• 当前股价：100.70元
• 总股本：6.80亿股
• 总市值：684.37亿元
• 沪深300指数：5438
• 上证指数：3564

投资建议

• 采用PS估值法，预计2022年市值为1283.02亿元，对应目标价为188.68元。
• 继续给予“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 网络安全政策推进不及预期
• 商誉减值风险
• 解禁风险

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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