20210429-中泰证券-奇安信-688561.SH-收入高增,毛利率提升_高质量发展_战略成果显著_3页_693kb

奇安信-U（688561）投资总结

核心内容

奇安信-U（688561）是一家专注于网络安全领域的领先企业，其“高质量发展”战略在2021年一季度取得显著成果。公司营业收入实现翻倍增长，毛利率显著提升，展现出强劲的业务发展能力和盈利能力。分析师闻学臣和何柄渝对该公司给予“买入”评级，认为其在行业高增长背景下具备良好的投资价值。

主要观点

1. 收入高增，毛利率提升

• 营业收入：2021年一季度达4.56亿元，同比增长102.07%，收入实现翻倍增长。
• 收入结构优化：2021年一季度收入比2019年同期增长21.6%，显示持续高成长性。
• 毛利率提升：2021年一季度综合毛利率达63.79%，同比提升6.87个百分点，主要得益于收入结构优化，低毛利率的硬件业务同比下降5.31个百分点。

2. 研发投入持续加大，产品竞争力强

• 研发投入：2021年一季度研发费用达3.66亿元，同比增长31.62%，显示公司对技术创新的重视。
• 市场认可：根据安全牛发布的第八版中国网络安全行业全景图，公司入选13个一类安全领域、94个二级细分领域，连续多年蝉联入选细分领域最多的企业。
• 行业领先地位：在终端安全、大数据智能安全检测与管控、安全管理平台、云安全和安全服务等新兴领域，奇安信均位列行业第一。

3. 行业需求加速释放，公司具备增长潜力

• 行业趋势：随着国家间网空主权对抗的加剧、相关政策法规的推动，以及重大活动（如冬奥会、建党100周年庆典）对网络安全服务需求的刺激，国内网络安全行业呈现高速增长态势。
• 市场规模预测：IDC预计2021年中国网络安全市场规模达95亿美元，同比增长20%，预计到2024年将达到167亿美元。
• 公司竞争力：作为行业龙头企业，奇安信客户分布广泛，产品体系完备，市场整体竞争力强，有望充分享受行业高增长红利。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年EPS分别为-0.19/0.23/0.93元。
• 估值指标：2022年对应PE为401.26倍，2023年对应PE为99.41倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于收入高成长和利润改善的预期，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

股票基本信息

• 股价：92.91元
• 市值：63,143.12百万元
• 流通市值：6,797.74百万元
• 总股本：679.62百万股
• 流通股本：73.16百万股

财务预测（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 政策落地不及预期
• 业务进展不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

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