20210812-中泰证券-奇安信-688561.SH-新赛道安全产品高成长性_高质量发展战略成果显著_3页_708kb

奇安信（688561）公司点评总结

核心内容概述

奇安信（688561）作为国内新一代网络安全龙头企业，2021年半年报显示其收入持续高增长，同时“高质量发展”战略取得显著成效。公司股价为96.68元，市值约657亿元，流通市值约441亿元。分析师团队认为公司具备强劲的成长性，维持“买入”评级。

主要观点

收入高增长，新赛道产品成主力

• 2021年上半年公司营业收入达14.56亿元，同比增长 44.54%，创历史新高。
• 新赛道安全产品收入约10.2亿元，占比超 70%，同比增长近 60%，成为公司主要收入来源。
• 多品类新赛道产品表现亮眼：
  • 泛终端安全产品收入超2.7亿元，同比增长 70%。
  • 边界安全产品收入超2亿元，同比增长 80%。
  • 数据安全产品收入超2.8亿元，同比增长 100%，其中大数据安全与隐私保护、零信任数据安全增长均超 60%。
  • 电子数据取证收入增长 300%。
  • 实战型态势感知产品收入近3亿元，攻防类和运营类产品同比增长均超 50%。
  • 安全服务业务收入超2亿元。

毛利率提升，费用率下降，人均创收优化

• 毛利率稳步提升至 63.29%，同比上升 2.49pcts。
• 费用率显著下降，研发/销售/管理费用率分别为 52.68% / 56.25% / 22.56%，扣除股份支付费用后同比下降 5.9pcts / 8.18pcts / 2.87pcts。
• 人均创收同比提升 23.64%，公司运营效率显著提高。

行业前景广阔，公司成长性突出

• 国内数字经济建设加速，网络安全行业需求强劲。
• 公司产品体系完备，核心竞争优势明显，未来业绩有望持续高增长。

关键信息

财务预测

估值指标

• P/E（2023E）：103.44
• P/B（2023E）：6.16
• P/S（2023E）：5.95
• 净利润率（2023E）：5.7%

盈利能力指标

• 毛利率（2021E）：62.5%
• 净利润率（2021E）：-2.2%
• 净利润增长率（2021E）：62.4%
• 净利润增长率（2023E）：303.6%

运营效率指标

• 应收账款周转率（2021E）：165.00 次
• 存货周转率（2021E）：100.00 次

偿债能力指标

• 资产负债率（2023E）：31.7%
• 流动比率（2023E）：2.36
• 速动比率（2023E）：2.17

投资建议

• 预计2021/2022/2023年EPS分别为 -0.19 / 0.23 / 0.93 元。
• 2022/2023年对应PE分别为 417.54 / 103.44 倍。
• 考虑公司收入高成长性和利润改善趋势，给予“买入”评级。

风险提示

• 政策落地缓慢
• 公司业务进展不及预期
• 市场竞争加剧

总结

奇安信凭借“高质量发展”战略，在新赛道安全产品领域取得显著成果，收入增长迅速，毛利率提升明显，费用率下降，人均创收优化。公司产品结构持续升级，多个细分领域实现爆发式增长，尤其是数据安全和电子数据取证产品。随着国内数字经济的快速发展，公司作为行业龙头，未来业绩增长潜力巨大，投资价值凸显。尽管存在政策落地、市场竞争等风险，但分析师仍维持“买入”评级。