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淡季电厂补库短期偏强 - 国信期货动力煤周报总结

核心内容

本报告分析了2021年9月动力煤市场的行情回顾、基本面情况以及未来走势展望，重点关注了现货价格、期货价格、库存情况、发电需求变化及政策影响。

动力煤行情回顾

现货价格

• 截至9月10日，秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价为1200元/吨，创2017年以来新高。
• 国际动力煤现货价格同样高企，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价177.48美元/吨，欧洲ARA港动力煤现货价167.75美元/吨，理查德RB动力煤现货价152.94美元/吨。

期货价格

• 动力煤01合约在周四冲高至1000点后，因发改委召开保供稳价会议而大幅回落。
• 会议强调要确保长协执行、挖掘增产潜能、电厂抓紧补库，以应对今冬明春的用煤需求。

基差

• 当前仓单价格为1200元/吨，01合约贴水现货255元/吨，基差处于历史同期最大值。
• 05合约基差为379.4元/吨，同样处于历史同期最高水平。

月间价差

• 月间价差较大，反映出市场对未来供需紧张局面的预期。

动力煤基本面分析

国内产量

• 7月全国原煤产量为3.1417亿吨，同比下降3.3%，环比下降902万吨。
• 1-7月累计产量22.6187亿吨，同比增长4.9%。
• 山西7月产量9740.2万吨，同比增长5.5%，累计产量增长14.3%。
• 陕西7月产量5441.6万吨，同比下降6.1%，累计增长7.5%。
• 内蒙7月产量7623.2万吨，同比下降7.3%，累计增长0.2%。

煤炭生产利润

• 煤炭开采和洗选业利润总额累计2584.4亿元，同比增长127.8%。

进口情况

• 2021年8月进口煤及褐煤2805万吨，同比增加35.7%。
• 1-8月累计进口煤及褐煤19769万吨，同比下降12.6%。
• 7月从印尼进口量893.62万吨，同比增88%，占总进口26.9%。
• 7月从蒙古进口量592.3万吨，同比增149%，占总进口18%。
• 7月从俄罗斯进口量62.6万吨，同比降75%，占总进口18%。

国际海运指数

• 截至9月8日，国际海运指数略有回落，BDI为3643，BPI为3510，BCI为4962。

港口库存

• 截至9月10日，北方四港口库存合计1503万吨，周减73万吨。
• 广州港煤炭库存246.4万吨，周增2.4万吨。

电厂库存

• 截至7月底，重点电厂煤炭库存量总计5067万吨，可用天数11天，为2017年以来最低值。

发电量情况

• 7月总发电量7586亿千瓦时，同比增长9.6%。
• 火力发电量5240亿千瓦时，同比增长12.7%。
• 1-7月累计发电量33502亿千瓦时，同比增长14.7%。
• 9月和10月为火电产量淡季，历史数据显示9月日耗较8月下降14.4%-17.1%，10月较9月下降5.7%-7.3%。

六大电厂日耗

• 2010-2019年历史数据显示，9月日耗均值较8月下降14.4%，10月较9月下降5.7%。
• 2016-2019年数据显示，9月日耗均值较8月下降17.1%，10月较9月下降7.3%。

水电与风电产量

• 7月水电发电量1422亿千瓦时，同比减少3%。
• 1-7月累计水电发电量6247亿千瓦时，同比减少0.1%。
• 6月风电发电量470亿千瓦时，同比增加31%。
• 1-6月累计风电发电量3442亿千瓦时，同比增加44.7%。

后市分析与展望

后市总结

• 由于电厂库存处于历史低位，即使进入淡季，仍需补库以应对冬季用电高峰。
• 非电煤需求持续释放，叠加中秋国庆临近及环保检查，煤矿供应受限，动力煤价格短期仍将维持高位震荡。

后市策略

• 建议在ZC2201合约上采取区间操作，关注900-1100元/吨区间。

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