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淡季电厂补库短期偏强

核心内容概述

本报告分析了2021年9月17日动力煤市场的行情回顾、基本面分析及后市展望，指出当前动力煤价格处于高位，短期走势偏强，主要受电厂补库需求及供应受限影响。

一、动力煤行情回顾

1.1 现货价格

• 秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价：截止9月17日为1430元/吨，创2017年以来新高。
• 国际现货价格：
  • 纽卡斯尔NEWC：182.6美元/吨
  • 欧洲ARA港：171.2美元/吨
  • 理查德RB：159.22美元/吨

1.2 期货价格

• ZC2201合约：当前价格为1057.8元/吨，贴水现货355元/吨，基差处于历史同期最大值。
• ZC05合约：基差为520元/吨，也处于历史最高水平。
• 月间价差：
  • 1-5合约价差：165元/吨
  • 5-9合约价差：72元/吨

1.3 年度长协价

• CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价：7月为648元/吨，较市场价942元/吨低294元/吨，便宜31.2%。

二、动力煤基本面分析

2.1 国内产量

• 全国原煤产量：8月份为3.3524亿吨，同比增长0.8%，环比增长2107万吨；1-8月累计25.9724亿吨，同比增长4.4%。
• 山西原煤产量：8月份10084万吨，同比增长4.0%；1-8月累计7.75445亿吨，同比增长12.7%。
• 陕西原煤产量：8月份5884万吨，同比下降3.7%；1-8月累计4.55084亿吨，同比增长6.0%。
• 内蒙原煤产量：8月份8158.4万吨，同比下降1.1%；1-8月累计6.49035亿吨，同比持平。

2.2 煤炭生产利润

• 7月煤炭开采和洗选业利润总额：累计2584.4亿元，同比增长127.8%。

2.3 进口情况

• 8月进口煤及褐煤：2805万吨，同比增长35.7%。
• 1-8月累计进口：19769万吨，同比下降12.6%。
• 分国别进口：
  • 印尼：7月进口893.62万吨，同比增长88%，环比增长22.5%；1-7月累计4569.3万吨，同比增长24.7%，占总进口26.9%。
  • 蒙古：7月进口592.3万吨，同比增长149%，环比增长17.8%；1-7月累计3061.1万吨，同比增长70%，占总进口18%。
  • 俄罗斯：7月进口62.6万吨，同比下降75%，环比下降35%；1-7月累计1117.9万吨，同比下降8.8%，占总进口18%。
  • 澳洲：自2020年12月起禁止进口，1-7月进口量为0。

2.4 国际海运指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：4304点
• BPI（巴拿马型运费指数）：3916点
• BCI（好望角型运费指数）：6487点

2.5 港口库存情况

• 北方港口库存：截止9月17日合计1546万吨，周增43万吨，同比减少22.4%。
• 广州港库存：245万吨，同比减少22.9%。

2.6 重点电厂库存

• 重点电厂煤炭库存量：截止7月底总计5067万吨，可用天数11天，为2017年以来最低值。

2.7 总发电量与火电产量

• 8月总发电量：7383.5亿千瓦时，同比增长0.2%。
• 8月火电产量：5166.9亿千瓦时，同比增长0.3%。
• 1-8月火电累计产量：53894亿千瓦时，同比增长11.3%。

2.8 六大电厂日耗

• 8月六大电厂日耗：达到顶峰，9月和10月回落。
• 历史数据：
  • 2010-2019年9月日耗均值较8月下降14.4%，10月下降5.7%。
  • 2016-2019年9月日耗均值较8月下降17.1%，10月下降7.3%。

2.9 水电与风电产量

• 8月水电产量：1370.2亿千瓦时，同比下降4.7%；1-8月累计7617.1亿千瓦时，同比下降1.0%。
• 8月风电产量：470亿千瓦时，同比增长31%；1-8月累计3442亿千瓦时，同比增长44.7%。

三、后市分析与展望

3.1 后市总结

• 根据2017-2019年历史数据，9月火电发电量环比8月下降15.7%，10月下降19.6%，11月下降10.1%，12月上升6.4%。
• 当前电厂库存处于历史低位，需在淡季期间补库，以应对冬季用电高峰。
• 非电煤需求：水泥、化工等需求持续释放。
• 供应受限：安检和环保常态化检查限制了煤矿产能释放。
• 短期趋势：电厂补库结束前，动力煤价格仍将偏强。

3.2 后市策略

• 建议采取区间操作策略，ZC2201合约短线做多。

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