20230509-财通证券-运达股份-300772.SZ-风机盈利企稳_两海_战略取得突破_3页_826kb

运达股份公司点评总结

投资评级

增持（首次）

核心观点

报告指出，运达股份风机盈利状况企稳，“两海”战略取得突破性进展，提高了公司在风电行业的竞争力。

主要财务数据

• 2022年实现营业收入1738亿元，同比增长75.7%；归母净利润61.6亿元，同比增长512%。
• 2023年第一季度实现营业收入348亿元，同比增长200%；归母净利润-0.34亿元，同比下降大幅（可能数据异常，请参考完整报告）。
• 风电主机业务毛利率2022年达17.10%，同比提升0.63个百分点。
• 风电机组销售收入1631.7亿元，同比增37.6%；对外销售容量7.118GW（吉瓦），同比增30.26%。

销售与战略成就

• 公司新增订单12.28GW，超过10GW，订单金额创历史新高，其中大容量机组（5MW及以上）订单占比超九成。
• “两海”战略（海外市场与海上风电）实现重大突破：海外市场新增26万千瓦风电设备订单，布局越南、哈萨克斯坦等区域；海上风电首中标国电浙江宁波象山一号（二期）50万千瓦海风项目。

投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别为1730亿元、2036亿元、2445亿元，同比增长率17.7%和201%。
• 归母净利润预计75亿元、87亿元、117亿元，同比增长率217%和153%；对应PE从2023E的124倍降至2025E的79倍。
• 给予增持评级，并讨论了潜在增长路径。

风险提示

• 下游需求不及预期、上游原材料价格波动、行业竞争加剧、新增产能投放延迟。

重要声明

报告强调请阅读尾页的重要声明，并提供免责声明、资质等信息（请完整查看报告）。