20250828-国金证券-运达股份-300772.SZ-风机盈利明显修复_弹性有望持续释放_4页_1012kb

公司半年报分析

核心业绩

2025年上半年，公司实现营收108.9亿元，同比增长26.3%；归母净利润1.44亿元，同比下降2.6%。其中二季度实现营收68.8亿元，同比增长41.2%，环比增长71.7%；归母净利润0.85亿元，同比增长10.4%，环比增长44.2%。

经营亮点

1. 风机业务表现：受益于风电设备抢装需求，上半年风电机组销量达6.3GW，同比增长55.6%，营业收入95.4亿元，增长47.1%。风机毛利率提升至7.27%，同比提高2.15个百分点，环比提高0.66个百分点。随着行业进入常规装机旺季，预计下半年量利齐升趋势将持续。

2. 电站建设进展：截至报告期末，累计权益并网容量约1.2GW，新增约182MW。上半年发电收入2.2亿元，同比增长31.1%。预计全国风电新政细则落地后，电站转让节奏将逐步恢复正常。

3. 海外市场拓展：海上风电领域取得重要进展，包括全球最大16MW漂浮式样机成功并网，无故障运行超100天；完成10MW级机组样机组装设计等。"两海"业务的持续投入有望优化长期收入结构。

未来展望

公司预计2025-2027年归母净利润分别为6.2、12.8和17.6亿元，对应PE分别为21、10和7倍。基于行业趋势和公司业务发展，维持"买入"评级。

风险提示

可能面临的经营风险包括零部件价格波动及行业竞争加剧。

行业预测

风电行业长期看好，政策持续推动海上风电开发，公司产品结构优化及技术突破可能进一步提升盈利水平。