计算机行业投资策略：2017年中期策略报告，在黎明前的曙光中砥砺前行_51页_3mb

计算机行业2017年中期策略报告总结

核心内容

市场回顾

• 板块走势：2017年上半年，中信计算机板块指数下跌13.25%，低于沪深300（8.04%）和创业板指（-8.46%）。
• 估值回归：板块P/E估值回归至历史均值水平，估值消化进入后半程，整体市盈率（PETTM）为46倍，高于历史最低点23.21倍。
• 基本面健康：计算机板块公司营收和利润持续增长，费用率稳中有降，盈利能力和增长趋势良好。
• 行情分化：龙头白马个股表现企稳，估值修复和结构性反弹机会显现。

AI+是最大产业趋势

• 智能物联网时代到来：AI技术与云技术、物联网技术融合，推动新一轮IT革命。
• AI三大壁垒：数据稀缺性、产品化能力和渠道优势是AI技术变现的关键。
• AI+落地方向：AI+安防、AI+金融、AI+汽车成为重点投资方向。
• AI+安防：硬件技术进步和政策支持推动AI在安防行业的应用，预计2017年智能安防订单将加速增长。
• AI+金融：智能投顾、智能风控、智能资管是AI在金融领域的三大应用，推动行业效率提升与模式创新。
• AI+汽车：无人驾驶技术进入等级4-5，商业化进程加快，各国政策推动行业发展。

政策驱动需求增长

• 雄安新区：作为智慧城市样板工程，PPP模式将加快智慧城市建设，相关企业将受益。
• 政务信息化：《政务信息系统整合共享实施方案》推动全国政务信息平台建设，加速信息整合共享。
• 网络安全：《网络安全法》实施，推动网络安全和国产化需求，相关公司迎来发展机遇。

主要观点

• 计算机板块估值已进入合理区间，具备结构性反弹机会。
• AI技术将成为未来IT技术革命的主旋律，是投资热点。
• 政策因素对行业影响显著，尤其在智慧城市、政务信息化、网络安全等领域。
• 龙头白马个股具备成长性和估值溢价能力，是投资首选。
• 低估值、高成长性、具备核心竞争优势的公司是重点推荐对象。

关键信息

投资策略

• 估值标准：推荐P/E < 35倍，PEG < 1，未来3年CAGR > 30%的公司。
• 行业偏好：聚焦“AI+安防”、“AI+金融”子领域，关注行业龙头。
• 安全边际：低估值提供更强安全边际，资金储备提升抗风险能力。

重点推荐标的

风险提示

• 外延扩张风险：主要依赖外延扩张的公司成长性存在风险。
• 商誉减值风险：商誉减值风险进入集中爆发期。
• 大比例减持风险：部分公司存在大比例减持风险。

行业前景展望

乐观展望

• 智能物联网时代开启：AI、云技术、物联网技术迅速融入各垂直领域，开启新一轮IT革命。
• 企业成长性强：中国IT企业在全球IT革命中扮演重要角色，成为细分领域具有国际影响力的公司。
• 股价反弹预期：2017年下半年，计算机上市公司股价有望获得EPS支撑并持续反弹。

悲观展望

• 技术渗透滞后：AI技术成熟度及渗透速度慢于预期，传统商业模式和IT架构仍难以迅速替代。
• 盈利能力受限：国内计算机企业受整体环境影响，盈利能力提升受限。
• 高估值压力：计算机板块仍受高估值拖累，向下寻求安全边际。

与市场预期差

• AI+安防与金融：AI技术已产业化，形成收入与利润体量，支撑相关上市公司股价。
• 龙头效应：头部公司开始凸显，市值较小的公司溢价将修复。

图表与数据支持

• 行业走势：图1显示计算机板块走势落后于大盘。
• 营收与利润增长：图2、图3显示行业营收和利润持续增长。
• 费用率变化：图5、图6显示费用率稳中有降。
• ROE提升：图7显示行业ROE持续回升。
• 低估值个股表现：图8显示低估值个股表现优于板块整体。
• AI+安防落地：图9显示安防监控指数涨幅领先。
• AI+金融应用：图24、图25显示金融数据价值高，AI应用广泛。
• AI+汽车发展：图34显示无人驾驶技术分两阵营，目标一致。

结论

2017年计算机行业面临估值消化、政策推动与AI技术落地的多重机遇，尤其在AI+安防、AI+金融和AI+汽车领域。建议投资者关注低估值、高成长、行业龙头公司，如新大陆、同花顺、苏州科达、索菱股份等，同时警惕外延扩张、商誉减值及大比例减持等风险。