20220703-国贸期货-能源化工·半年度报告_黎明前依然黑暗_曙光还需耐心等待_8页_1mb

塑料市场分析总结

核心内容

当前塑料市场整体表现偏弱，价格重心持续下移，尽管二季度曾出现阶段性反弹，但受基本面疲软及海外宏观情绪不佳影响，最终仍震荡走跌。塑料价格走势与原油价格密切相关，原油的高位运行为塑料提供了成本支撑，但整体市场仍面临供需双弱的挑战。

主要观点

1. 塑料市场整体偏弱

• 塑料价格在二季度持续下滑，虽有短暂反弹至9000元/吨，但基本面仍偏弱。
• 国内需求在疫情后逐步复苏，但整体仍较疲软，出口需求存在不确定性。
• 供给端虽有检修和进口收缩，但收缩幅度有限，后续仍面临新装置投产和装置重启的压力。

2. 原油主导市场波动

• 布伦特原油价格维持在100美元/桶以上，但海外加息周期加剧，经济衰退风险上升，原油市场可能由强转弱。
• 原油价格高位运行，支撑化工品成本，但若原油回调，塑料价格将面临更大压力。
• 原油市场供需关系由极端紧张逐步缓解，但短期内难以形成明显反转。

3. 操作建议

• 单边操作可考虑反弹逢高空。
• 对冲头寸可考虑做多塑料对冲油系品种（实际为做空油系品种）。

关键信息

2.1 海外加息周期对原油市场的影响

• 海外央行加息导致经济降温，抑制需求，原油市场阶段性承压。
• 美国GDP数据疲软，显示经济衰退迹象，进一步影响原油需求。
• 美国石油产量逐步上升，OPEC仍维持产量控制，全球原油供需仍偏紧。

2.2 国内供给收缩情况

• 2022年6月国内PE产量195.5万吨，环比下降3.13%，同比增加4.66%。
• 上半年检修损失总量达160万吨以上，较去年同期增加80万吨，显示检修力度加大。
• 进口持续萎缩，1-5月累计进口同比-15.13%，反映国内外价差倒挂现象。

2.3 库存去化困难

• 6月24日国内PE库存环比下降3%，但港口库存环比增加0.97%，库存压力未明显缓解。
• 生产企业库存环比下降6.44%，但贸易商库存仅微降2.60%，库存更多向中游转移。
• 库存去化速度缓慢，市场改善仍需依赖需求端的实质性提升。

2.4 下游需求表现

• 农膜开工率上升2%至17%，但整体需求仍偏弱，订单跟进缓慢。
• 管材开工率下降1%至41%，受天气影响，终端需求不足，开工维持低位。
• 其他行业开工维持稳定，整体需求仍处淡季，市场支撑有限。

2.5 塑料生产利润持续低迷

• 油制PE平均毛利润为-1963.36元/吨，较上周下跌160.14元/吨，跌幅8.88%。
• 煤制PE平均毛利润为868.5元/吨，较上周下跌120元/吨，跌幅12.14%。
• 原油价格高位运行，叠加需求疲软，导致塑料利润无法扩张，上游企业积极性受挫。

综述

综合来看，塑料市场短期内仍将维持宽幅震荡，主要依赖原油价格支撑。供给端收缩有限，需求端尚未明显改善，库存去化困难，利润扩张仍需时间。随着国内需求逐步修复，下半年供需有望改善，但需警惕海外需求萎缩带来的出口压力。整体市场大方向偏空，操作上建议反弹逢高空，对冲策略可考虑做多塑料对冲油系品种。

数据来源

• 图表数据来源：卓创资讯、文华财经
• 分析报告来源：国贸期货研究院·能源化工研究中心

陈琛

• 从业资格号：F3013122
• 投资咨询号：Z0015778

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