计算机行业：2017年中期策略报告，在黎明前的曙光中砥砺前行_52页-4mb

计算机行业2017年中期策略报告总结

核心内容

2017年上半年，计算机板块整体行情偏弱，主要受政策、业绩隐忧和估值偏高等因素影响。板块P/E估值已回归至历史均值水平，进入估值消化的后半程。市场开始出现分化，龙头白马个股表现企稳，成为反弹主力军。

AI+作为最大产业趋势，正在推动行业进入智能时代。人工智能技术革新在安防、金融、汽车等领域创造增量需求，其中“AI+安防”、“AI+金融”有望率先发力。政策成为抵御周期影响的最大变量，雄安新区、政务信息化和网络安全等领域需求逆市扩大。

主要观点

1. 市场回顾与估值分析：

   • 计算机板块整体表现不佳，跑输大盘。
   • 板块估值回归至历史均值，进入消化阶段的后半程。
   • 低估值个股相对板块有明显超额收益，建议关注P/E低于35倍、PEG小于1、具备行业竞争优势的龙头白马股。

2. AI+趋势与投资机遇：

   • AI+是未来IT技术革命的核心，将引领行业进入智能时代。
   • AI+在安防、金融、汽车等领域有广泛应用，其中“AI+安防”、“AI+金融”将率先落地。
   • 感知智能已超越人类，认知智能正在突破，未来将带来更大变革。

3. 政策推动与行业需求：

   • 雄安新区将成为智慧城市样板工程，推动智慧城市建设。
   • 政务信息系统整合共享方案出台，加速全国政务信息平台建设。
   • 网络安全和国产化需求受政策推动，市场增长空间大。

4. 投资策略与重点推荐：

   • 估值进入合理区间，建议关注低估值、高成长、行业龙头。
   • 重点推荐新大陆、同花顺、苏州科达、索菱股份、恒华科技、东方国信、思创医惠、超图软件、常山股份等。

关键信息

板块表现

• 2017年上半年，中信计算机板块指数下跌13.25%，沪深300上涨8.04%，创业板指下跌8.46%。
• 板块估值从46倍逐步消化至1.68倍，相对全部非金融A股的估值比值处于历史低位。

AI+技术应用

• 感知智能已全面超越人类，如人脸识别准确率达到99.80%。
• 认知智能在AlphaGo和Libratus等案例中取得突破，未来将向更复杂领域拓展。

政策驱动

• 雄安新区建设将带动智慧城市需求，PPP模式加快落地。
• 《政务信息系统整合共享实施方案》推动政务信息平台建设。
• 《网络安全法》实施，提升网络安全和国产化需求。

投资建议

• 重点推荐低估值、高成长、行业龙头个股，如新大陆、同花顺、苏州科达等。
• 建议关注AI+安防、AI+金融等子领域，尤其是具备核心技术能力的公司。

风险提示

• 外延扩张的公司成长性存在风险。
• 商誉减值风险集中爆发。
• 大比例减持可能对股价造成压力。

重点推荐标的

行业前景展望

乐观展望

• 智能物联网时代迅速到来，AI技术、云技术与物联网技术迅速融入各个垂直领域。
• 中国企业在全球IT革命中扮演重要角色，成为细分领域内具有国际影响力的IT企业。
• 2017年下半年，计算机上市公司股价有望获得EPS支撑并持续反弹。

悲观展望

• 智能物联网时代开启推迟，各项技术的成熟度及渗透速度慢于预期。
• 传统商业模式及IT架构仍然无法迅速替代。
• 国内计算机企业受整体环境影响，盈利能力未见明显提升。
• 2017年下半年，计算机上市公司仍然受到高估值拖累，向下寻求安全边际。

与市场预期差

1. AI+技术在安防与金融领域已形成收入与利润体量，支撑相关上市公司股价。
2. 龙头白马公司的头部效应开始凸显，而市值较小的公司溢价将修复。

行业分析与建议

• 龙头企业具备更强的抗风险能力和成长性，值得重点关注。
• 政策推动下，雄安新区、政务信息化、网络安全等领域的投资机会显著。
• AI+技术在各行业的应用将推动新一轮IT革命，建议关注具备技术壁垒和应用场景的公司。

总结

2017年计算机板块整体表现偏弱，但AI+趋势和政策红利为行业带来新的增长点。建议投资者关注低估值、高成长、行业龙头个股，尤其是“AI+安防”、“AI+金融”等子领域。同时，需警惕外延扩张、商誉减值及大比例减持等风险因素。