20210705-上海证券-通威股份-600438.SH-21年中报业绩预告及扩产公告点评_Q2业绩高速增长_硅料扩产巩固龙头优势_4页_746kb

详细总结

核心内容

本报告是对某电气设备和新能源行业的公司2021年中报业绩预告及扩产公告的分析，主要涉及公司业绩增长、硅料产能扩张、电池片业务发展及财务预测等方面。

主要观点

1. 业绩高速增长

• 公司预计2021年上半年实现净利润28-30亿元，同比增长 177%-197%，其中Q2净利润预计为19.53亿元-21.53亿元，同比增长 193%-223%，环比增长 130%-154%。
• Q2硅料销量预计为2.4万吨，平均售价达15-16万元/吨，环比增长 76%-88%。
• 硅料环节利润显著增厚，Q2单吨净利预计在7.5-8万元，环比增长 150%-167%。

2. 硅料产能扩张

• 公司在乐山投资建设年产20万吨高纯晶硅项目，总投资约140亿元人民币，分两期建设，一期预计2022年底前投产。
• 截至2020年底，公司已具备8万吨硅料产能，预计2021年底形成超过18万吨产能，2022年底形成33万吨产能。
• 2020年新产能的平均生产成本降至3.63万元/吨，完全成本约4.27万元/吨，成本管控能力领先行业。

3. 电池片业务展望

• 2021年Q1电池片单瓦净利约2-3分，Q2恐难盈利。
• 上游价格已见顶，硅片价格开始下降，下游排产回升，电池片盈利有望回暖。
• 公司非硅成本已降至0.2元/W以内，行业领先。
• 公司持续投入电池新技术研发，HJT电池最高转换效率达到 25.18%，并计划建设1GWHJT中试线。

4. 盈利预测与估值

• 公司2021年、2022年和2023年营业收入预计分别为670.61亿元、780.97亿元和924.38亿元，增速分别为 51.72%、16.46% 和 18.36%。
• 归母净利润预计分别为84.13亿元、94.10亿元和105.79亿元，增速分别为 133.19%、11.85% 和 12.42%。
• 全面摊薄每股EPS预计分别为1.87元、2.09元和2.35元，对应PE分别为23.11倍、20.67倍和18.38倍。
• 未来六个月，分析师维持“增持”评级。

关键信息

1. 股票表现

• 报告日股价为 43.2元。
• 12个月A股价格区间为 17.41-55.50元。

2. 股本结构

• 总股本为 4501.55百万股。
• 无限售A股占总股本的 100%。
• 流通市值为 194466.88百万元。
• 每股净资产为 6.93元。

3. 主要股东

• 通威集团有限公司持股 44.39%。

4. 收入结构（2020A）

• 饲料业务占比 44.学生。
• 太阳能电池及组件业务占比 35.07%。
• 多晶硅及化工业务占比 14.80%。

5. 风险提示

• 全球光伏装机量不及预期。
• 国际贸易形势变化。
• 硅料和电池片价格不及预期。
• 公司产能爬坡及技术进步不及预期。

财务数据概览

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持，表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确，但分析师对行业基本面持乐观态度。

结论

公司凭借硅料价格的上涨和产能的快速扩张，实现了业绩的大幅增长，尤其在Q2表现出色。硅料环节利润显著提升，同时公司在电池片业务上持续投入研发，技术领先，盈利前景乐观。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的盈利能力与成本控制能力，分析师维持“增持”评级。