20180607-招商证券-餐饮旅游行业6月投资策略_大涨后仍有机会_超配板块精选龙头_22页_1mb

餐饮旅游行业6月投资策略总结

核心内容

2018年6月，餐饮旅游行业整体表现强劲，板块涨幅位居A股29个行业第二位，年初至今涨幅居首。在宏观经济增速放缓的背景下，具备稳定成长能力的公司获得了估值溢价。当前板块估值处于历史中位数水平，仍有投资价值。推荐重点关注宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中国国旅和中青旅等龙头公司。

主要观点

• 板块表现：5月餐饮旅游板块上涨14.90%，年初至今上涨16.11%，表现优于沪深300指数和创业板指数。
• 龙头股表现：中国国旅（+29.92%）、锦江股份（+23.60%）、首旅酒店（+19.49%）等白马龙头股涨幅居前，显示出市场对行业龙头的信心。
• 估值情况：板块市盈率维持高位，但仍有成长性支撑，建议关注龙头股的估值修复机会。
• 行业景气度：酒店、免税、景区、出境游等细分领域均呈现积极增长趋势，显示出行业整体向好。
• 投资建议：建议超配板块，重点推荐宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中国国旅和中青旅，同时关注格林酒店、华住等酒店龙头的持续增长潜力。

关键信息

酒店行业

• RevPAR增长：3-4月RevPAR明显提速，4月全国星级酒店RevPAR增长3.8%，其中三星级和五星级酒店增速显著。
• 锦江股份：4月国内酒店RevPAR增长7.7%，中档酒店新增签约120家，显示公司扩张势头强劲。
• 格林酒店：Q1收入增长23.3%，RevPAR增长5.1%，加盟店表现优于直营店。
• 华住：Q1净收入增长29.6%，调整后净利润大幅增长，RevPAR增长6.5%，表现超预期。
• 经济型与中档需求：经济型酒店面临调价压力，但中档市场需求旺盛，带动整体房价和RevPAR上涨。

免税行业

• 海南离岛免税：3月销售额增长31.0%，购物人次增长31.9%，表现强劲。
• 中免与澳门机场：中免获得澳门机场五年免税经营权，标志着其在免税领域的进一步扩张。
• 免税政策红利：海南自贸岛建设推动免税政策放开，有望提升客单价和购物人次。

景区行业

• 丽江反弹：4月接待游客增长87.97%，受益于市场整治后的恢复。
• 其他景区：黄山、宏村、张家界、桂林等景区4月客流增速均在个位数以上，但部分景区表现优于去年同期。
• 长白山南景区：将于2018年6月1日重新开放，每日限流3000人，有助于提升景区整体客流。

出境游行业

• 国际航线恢复：3月国际航线客运量增长20.3%，出境游市场持续回暖。
• 主要目的地：日本、韩国、泰国、越南、加拿大等目的地游客数量同比显著增长。
• 北美市场：受益于人民币升值，赴美游客数量增长明显，但市场仍需进一步开发。

投资策略

• 宋城演艺：预计未来三年主业复合增速超30%，六间房Q1业绩超预期，强烈推荐。
• 首旅酒店、锦江股份：受益于经济型升级与中档需求扩张，酒店行业高景气度持续，龙头加速开店，强烈推荐。
• 中国国旅、中青旅：国旅业务扩张带来成本下降，中青旅在光大入主后扩张预期提升，强烈推荐。
• 风险提示：宏观经济增速下滑和旅游行业系统性风险是主要风险因素。

行业数据与图表

• 图表信息：包括各板块市盈率、酒店RevPAR增长、免税销售额、景区客流增长、国际航线客运量等关键指标。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、Wind、中国旅游饭店业协会、商务部等。

重点公司业绩及估值

风险提示

• 宏观经济风险：增速下滑可能影响行业整体表现。
• 系统性风险：旅游行业受政策、季节性等因素影响较大，存在系统性波动风险。

分析师承诺

• 梅林：招商证券社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，2015-2017年在中银国际证券从事社会服务业研究，2017年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在基准指数±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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