餐饮旅游行业6月投资策略：大涨后仍有机会，超配板块精选龙头-20180607-招商证券-22页-1mb

餐饮旅游行业6月投资策略总结

核心内容

2018年6月，餐饮旅游行业在A股市场中表现强劲，板块指数全月上涨14.90%，年初至今涨幅达16.11%，排名全行业第一。板块整体估值维持高位，市盈率33.7倍，行业排名第6。尽管行业基本面温和向好，但外部风险积聚，具有稳定成长的公司能获得估值溢价。

主要观点

1. 板块表现强劲
   餐饮旅游板块在5月和4月均表现突出，尤其在大消费行业中表现亮眼。中国国旅、锦江股份、首旅酒店等白马龙头股涨幅居前，显示市场对其成长性和盈利能力的认可。

2. 酒店行业景气度提升
   酒店行业在3-4月RevPAR明显提速，入住率和平均房价均有所上涨，显示行业景气度不断向好。锦江股份在4月RevPAR增长7.7%，经济型调价导致入住率下滑，但中档酒店需求旺盛，带动整体增长。华住Q1收入和净利润均超预期，格林酒店业绩稳定增长，新开加盟店贡献增量。

3. 免税行业持续增长
   海南离岛免税销售保持增长，3月同比增长31.0%，4月仍维持良好态势。中免集团获得澳门国际机场为期五年的免税经营牌照，拓展其免税业务版图，带来新的增长点。

4. 景区市场分化
   4月国内多数重点景区客流平淡，丽江表现突出，接待游客增长87.97%，显示整治措施效果显现。其他如黄山、张家界等景区也有不同程度的客流增长。

5. 出境游回暖
   国际航线客运量回升，港澳、日本、东南亚线路增长显著，北美线路因美元汇率低位保持良好增长。韩国游虽有增长，但整体仍面临负面因素影响。

关键信息

• 行业指数表现：5月板块指数上涨14.90%，强于沪深300指数和创业板指数。年初至今涨幅16.11%，为全行业第一。
• 个股表现：中国国旅（+29.92%）、锦江股份（+23.60%）、首旅酒店（+19.49%）等公司涨幅领先。
• 酒店数据：4月全国星级酒店入住率64.2%，RevPAR增长3.8%。锦江股份RevPAR增长7.7%，经济型调价导致入住率下滑，但中档酒店需求旺盛。
• 免税数据：海南离岛免税3月销售额增长31.0%，中免集团获得澳门机场免税牌照，拓展其免税业务。
• 景区数据：丽江接待游客增长87.97%，黄山、宏村、张家界等景区也有增长，但增速不一。
• 出境游数据：3月国际航线客运量增长20.3%，港澳、日本、东南亚线路表现突出，北美因美元汇率低位保持增长。

投资建议

• 强烈推荐：宋城演艺（未来三年主业复合增速超30%）、首旅酒店、锦江股份、中国国旅、中青旅。
• 审慎推荐：黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

未来展望

• 宋城演艺：将开启第二轮项目开业周期，未来三年主业复合增速有望超过30%。
• 酒店行业：经济型升级与中档需求扩张将支撑行业高景气度，龙头加速开店效益尚未释放，仍有增长空间。
• 中免集团：澳门机场免税牌照将带来新的业务增长点。
• 中青旅：光大入主后扩张预期提升，乌镇和古北景区仍有较大成长空间。

结论

整体来看，餐饮旅游行业在2018年6月仍具备投资机会，板块估值偏高但成长性突出。建议重点关注宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中国国旅和中青旅等龙头公司，同时关注免税和景区板块的持续增长潜力。投资需注意宏观经济风险和行业系统性风险。