20160313-光大证券-每周重点报告_30页_1mb

报告摘要

每周重点报告总结

核心内容

2016年第10周，光大证券研究所发布了一系列宏观策略和行业研究报告，涵盖宏观经济、政策动向、市场情绪、行业分析及公司动态。整体来看，报告聚焦于“稳增长”政策背景下的市场走势、行业配置以及潜在投资机会，同时对信用风险、市场情绪变化、壳资源、大宗及油气配置等提出具体建议。

主要观点

宏观策略

城投债发行
- 2月城投债发行量季节性回落，但同比继续多增。
- 城投债净增204.8亿元，显示基建投资资金来源改善。
通胀与政策宽松
- 2月CPI同比上涨2.3%，主要受食品价格上涨推动，短期因素为主。
- PPI同比下跌4.9%，跌幅收窄，但工业品通缩压力仍在。
- 通胀短期回升，但不构成政策宽松的障碍，稳增长政策仍将持续。
外需疲弱，内需企稳
- 2月出口同比下跌25.4%，显示外需疲软。
- 进口跌幅收窄，显示稳增长背景下进口出现企稳迹象。
- 贸易顺差维持较高水平。
“十三五”政策导向
- 政府工作报告强调经济增长，对“小康社会”目标的聚焦提升政策预期。
- 地方政府融资平台支持政策转向，有助于推动基建投资回升。
国际宏观环境
- 欧央行3月加码宽松概率高，但力度低于预期。
- 美国2月就业数据对加息预期影响不大，经济仍处于温和复苏阶段。
- 大宗商品价格处于底部，但向上弹性不足。
市场情绪变化
- 市场情绪在逐步冷却，投资者趋于谨慎。
- 主板与创业板走势分化，资金在博弈。
- 壳资源受到关注，部分低估值、高成长股票具备配置价值。
行业配置建议
- 成长股与周期股同步受益于稳增长政策，但需注意配置比例。
- 重点关注优质成长股，如欣旺达、完美环球、万达院线等。
- 周期股方面，钢铁、有色、煤炭等受益于供给端改善和政策推动。

关键信息

城投债与信用风险

城投债发行量保持同比多增，推动基建投资改善。
淄博宏达信用风险事件表明外部支持风险的重要性，尤其在“子强父弱”和“父强子弱”的情况下。
城投债违约概率较低，仍是优质资产。

通胀与政策

2月CPI涨幅高于预期，但主要受食品项短期因素推动。
PPI跌幅收窄，但工业品通缩压力仍存在。
通胀温和，距离3%目标尚有距离，政策宽松仍将持续。

外需与内需

出口持续疲软，进口跌幅收窄，显示内需逐步企稳。
外需疲弱，内需改善成为推动经济复苏的重要因素。

壳资源

被借壳公司股价涨幅显著，壳资源具备高超额收益潜力。
壳资源筛选标准：市值<40亿元、EPS<0.1元、大股东持股<30%、资产负债率>60%。
潜在壳资源公司包括：*ST新亿、宇顺电子、*ST新都等。

大宗商品与油气

原油价格回升，建议加配油气基金。
大宗商品市场整体偏弱，但部分品种存在反弹可能。

行业分析

钢铁行业：3月计划开工率环比上升，重卡销量回暖，推荐江淮汽车。
纺织服装：新疆出口增长显著，推荐关注相关公司。
电力与公用事业：环保政策加强，关注超净排放、新能源、污水处理等。
有色金属：看好锡、钨、锌、铝品种，推荐常铝股份、久立特材等。
传播与文化：电影票房增长，推荐万达院线、完美环球。
非金属类建材：水泥价格企稳，推荐弘高创意、中国巨石等。
环保与新能源：环保政策推动行业复苏，推荐永清环保、清新环境等。

公司研究

雪迪龙：2015年业绩符合预期，内生+外延增长，维持“买入”评级。
哈尔斯：签订迪斯尼入园协议，有望受益于主题公园红利，维持“增持”评级。
永清环保：首个风电项目落地，进入新能源领域，维持“买入”评级。
华斯股份：出口拖累业绩下滑，16年有望改善，维持“增持”评级。
搜于特：业绩增长显著，供应链管理业务开始发力，维持“买入”评级。

总结

2016年第10周，市场在稳增长政策的推动下呈现一定的企稳迹象。宏观层面，城投债发行持续改善，通胀短期回升但不构成政策宽松的阻碍，外需疲弱但内需逐步企稳。行业层面，钢铁、有色金属、环保等领域受益于政策支持和市场预期，具备配置价值。公司层面，雪迪龙、哈尔斯、永清环保、华斯股份等公司因业绩增长、政策利好或行业趋势获得推荐。

整体来看，市场情绪逐步冷却，资金在主板与创业板间博弈，建议投资者关注优质成长股与周期股的配置机会，同时警惕外部支持风险及行业景气度变化对投资的影响。

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