20180907-光大证券-一周通读_68页_3mb

重点报告总结

核心内容概述

本报告涵盖了宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究等多个领域，主要聚焦于2018年8月经济金融数据前瞻、A股中报分析、天然气与房地产行业动态、新能源汽车产业链表现、电子与公用事业行业走势等。内容涉及宏观经济趋势、行业景气度、公司基本面、市场流动性、政策影响等多个维度，为机构投资者提供参考。

主要观点与关键信息

宏观经济与金融分析

• 贸易抢跑与通胀：贸易抢跑结束，高温疫病推升通胀，8月CPI同比反弹至2.3%，PPI预计降至4.2%。
• 房地产市场：8月房地产市场降温，一线强于二三线城市，土地市场溢价率下降，传统“金九银十”或难以超预期。
• 重卡市场：8月重卡销量同比下降23%，需求疲软，更新换代周期渐远。
• 宏观流动性：呈现“短紧长松”格局，短端利率上升，长端利率有所下降。

策略分析

• G2双杀下半场：关注高股息标的，高股息行业如银行、煤炭、石油石化具备配置价值。
• 资金流动：上周A股资金净流入16亿元，资金偏好食品饮料、非银行金融、家电，流出集中在医药、电子元器件、有色金属。

债券研究

• 印纪娱乐CP001兑付风险：发行人资产结构单一，应收账款周转率下降，控股股东质押比例过高，存在控制权变更风险。
• 地产现金流压力：地产企业短期流动性压力测试显示，龙头企业现金流改善明显，但整体仍面临融资与销售政策调控风险。
• 国企与民企对比：国企营收增速优于民企，盈利空间扩大，而民企负债率高企，偿债能力有所恶化。

金工研究

• 市场趋势：9月市场大概率继续震荡调整，建议低配规模因子与EEP因子。
• 行业轮动：非银行金融、房地产、石油石化、通信板块被看好。

行业研究

• 粉末冶金行业：市场空间广阔，汽车为主要驱动力，国内进口替代加速，推荐东睦股份。
• 轻奢行业：国内轻奢行业处于快速成长期，建议关注Tapestry、MK等国际品牌及本土成长型公司。
• 天然气行业：供需处于紧平衡，需关注冬季保供，政策推动国内增产与海外多元化供应，建议关注具有气源的城燃公司及设备类企业。
• 新能源汽车产业链：中上游板块如钴、锂、锂电设备毛利率上涨，建议关注宁德时代、华友钴业、天齐锂业等。
• 家电行业：龙头经营规范，未来动态竞争中受益，建议关注益丰药房、大参林等。
• 医药行业：非药板块保持高景气，处方药压力显现，建议关注业绩确定性高的非药或消费属性公司。
• 轻工制造行业：收入端增长稳定，利润端有所回升，建议关注曲美家居、喜临门、索菲亚等。
• 电子行业：上游表现亮眼，建议关注基础元件、PCB及半导体行业。
• 公用事业行业：火电行业走出至暗时刻，建议关注燃气公司及环保行业。

公司研究

• 久立特材：受益于LNG输送与储运工程，建议买入。
• 腾邦国际：中报业绩亮眼，旅游业务持续增长，建议买入。
• 中集集团：智能制造与智慧物流推动增长，建议买入。
• 乐普医疗：肿瘤线产品与产业布局亮眼，建议买入。
• 山东路桥：营收高增速，期待盈利能力回升，建议买入。
• 中国建筑：增长稳定，期待H2订单增速改善，建议买入。
• 上海医药：工业提速，商业企稳向好，建议买入。
• 云南白药：创新与传承并重，建议买入。
• 老百姓：新建并购推动扩张，建议买入。
• 中兴通讯：三季度业绩好转，经营逐步走出底部，建议买入。
• 广州酒家：业绩稳步增长，静待中秋旺季，建议买入。
• 宋城演艺：存量项目蓬勃发展，建议买入。
• 科斯伍德：业绩大幅增长，增设素质教育，建议买入。
• 开润股份：小米生态链稀缺标的，建议买入。
• 维格娜丝：主品牌及TW品牌好转，建议买入。
• 九牧王：业绩双位数增长，多品牌持续推进，建议买入。
• 润达医疗：内生外延驱动高增长，建议买入。
• 三环集团：收入利润增长迅速，新产品注入增长动力，建议买入。
• 中孚信息：受益自主可控，建议买入。

海外市场研究

• 全球养老金市场：规模庞大，回报稳定，配置情况值得关注。
• 人民币汇率：小幅上涨，美元指数下跌，人民币升值。
• 中国民航信息网络：业绩符合预期，系统集成服务收入增长，建议买入。
• 中国软件国际：向平台生态商转型，建议买入。
• 中国新华教育：在校生人数快速增长，建议买入。
• 天能动力：行业集中度提升，建议买入。
• 新高教集团：在校生人数增长，建议买入。
• 周黑鸭：业务进入调整阶段，建议买入。
• 华领医药-B：糖尿病创新药物研发，建议关注。

风险提示

• 利率大幅上行、中国改革不及预期、美股大幅波动。
• 天然气需求增速下滑、海外供应宽松格局扭转、政策传导不及预期。
• 地产融资政策收紧、销售政策调控进一步趋紧、美元走强。
• 新能源汽车政策变化、技术路线更替、市场竞争加剧。
• 社保缴存新规落地、医保控费加剧、药品招标降价。
• 轻奢品牌潮流更迭、经济周期波动、并购整合压力。
• 轻工行业地产景气度低于预期、原材料价格上涨。
• 电子行业消费电子换机需求不及预期、基础元件产能扩张。
• 公用事业行业地缘政治风险、极端天气影响。

总结

本报告全面分析了2018年8月的经济金融形势、A股中报数据、行业发展趋势及公司基本面变化，重点强调了高股息策略、天然气与房地产行业的政策影响、新能源汽车产业链的分化与机会、以及电子、医药、轻奢等行业的投资价值。建议投资者关注政策导向明确、业绩增长稳定、具备行业龙头地位的公司，同时注意宏观经济波动及政策变化带来的风险。