20170714-光大证券-每周重点报告_28页_1mb

每周重点报告总结 - 2017年第28周

核心内容概览

本报告涵盖宏观策略、行业研究报告和公司研究报告三部分，分析了2017年第28周（2017年7月3日至7月14日）的市场动态与投资机会。

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宏观策略分析

1. 美联储缩表与市场影响

• 耶伦在国会陈词中表示将“相对较快”开启缩表，增加了9月缩表的概率。
• 若缩表实施，预计2018年底前美联储资产负债表将缩减约4000亿美元，推动美债收益率上升。
• 预计美国10年期国债收益率年底可能升至2.6%，若保险行业追逐久期现象逆转，美债收益率可能阶段性冲高。

2. 贸易复苏与经济基本面

• 6月中国进出口同比分别增长至17.2%和11.3%，贸易顺差小幅扩张。
• 欧美日外贸条件改善，全球制造业共振回暖，对全年出口形成支撑。
• 民营企业进出口比重上升，预计未来民间投资增长。

3. 融资条件与金融去杠杆

• MPA考核与严监管下，非标转标，信贷与社融火热。
• 货币扩张遇冷，融资条件趋紧，但监管刚起步，下半年经济难失速。

4. 债市与利率预期

• 6月CPI同比持稳，PPI同比止跌，但供给紧箍咒仍在，PPI三季度仍在高位。
• CPI四季度将重回2%以上，对利率形成支撑。
• 债牛难言开启，美欧国债收益率或重启升势。

5. 市场资金面与情绪

• 6月市场资金面供需小幅改善，新增资金增加，外资净流入。
• 市场情绪综合指数攀升，但增速放缓，呈现谨慎情绪。
• 市场可能震荡上行，建议配置轻工制造、电力设备、基础化工。

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行业研究报告摘要

1. 有色金属

• 评级：买入
• 6月基本金属价格分化，铝、铅、锌上涨，铜、贵金属下跌。
• 铝价创近一个月新高，小金属如氧化镨钕、钨精矿上涨。
• 推荐组合：盛和资源、东睦股份、云海金属、云铝股份、锡业股份；短期推荐洛阳钼业、驰宏锌锗、中色股份、神火股份。

2. 环保

• 评级：买入
• 多家环保公司中报业绩增速超30%，如博世科、天翔环境、神雾环保。
• 若利率边际改善，PPP板块有望迎来反弹。
• 推荐标的：神雾环保、天翔环境、汉威科技；关注光大国际、碧水源。
• 环卫市场化、水务公司混改、电力体制改革带来投资机会。

3. 钢铁行业

• 评级：增持
• 6月钢价上涨0.72%，板材走势强于长材。
• 石墨电极价格暴涨40%-100%，多家钢企中报业绩超预期。
• 推荐标的：方大炭素、方大特钢、首钢股份、南钢股份、新钢股份。

4. 煤炭开采

• 评级：增持
• 煤价上行趋势持续，龙头公司如陕西煤业、兖州煤业受益。
• 山西国企改革推进，阳泉煤业、西山煤电可能受益。

5. 通信行业

• 评级：买入
• 通信板块整体上涨1.94%，物联网指数大幅上涨6.71%。
• 5G投资集中于2018-2025年，连接数将超4亿。
• 推荐标的：中兴通信、海能达、中际装备、宜通世纪、星网锐捷、亿联网络、科华恒盛。

6. 石油化工

• 评级：增持
• 6月利比亚产量超100万桶/日，OPEC产量增加。
• 美国石油钻井机活跃数回升，页岩油增长预期增强。
• 推荐关注原油价格波动与相关产业链。

7. 基础化工

• 评级：增持
• 甘氨酸、PVC、涤纶长丝价格持续上涨，受环保政策和成本支撑。
• 聚合MDI库存紧张，价格维持高位。
• 推荐标的：桐昆股份、恒逸石化。

8. 社会服务业

• 评级：增持
• 旅游板块估值较低，三季度有望反弹。
• 华侨城入主西安文旅企业，提升市场信心。
• 推荐标的：曲江文旅、西安饮食、峨眉山A、中青旅、凯撒旅游、首旅酒店。

9. 纺织和服装

• 评级：增持
• 缅甸服装出口增长，新疆棉区长势良好。
• 推荐关注业绩稳定及业务拓展公司。

10. 批发和零售贸易

• 评级：增持
• 零售行业中报预期分化，建议关注确定性高的公司。
• 推荐标的：老凤祥、天虹股份、永辉超市、友阿股份、百联股份、首商股份。

11. 国防军工

• 评级：增持
• 军工院所转制启动，提升行业效率。
• 中印边境摩擦可能成为军工板块催化剂。
• 推荐标的：四创电子、中航机电、中航飞机、成飞集成、中航电子、中国卫星。

12. 传播与文化

• 评级：买入
• 互联网媒体流量集中度上升，数字营销进入新阶段。
• 电影市场回暖，建议关注平台型龙头。
• 推荐标的：万达电影、今日头条、华扬联众、省广股份、万润科技、利欧股份。

13. 非金属类建材

• 评级：买入
• 水泥价格在部分地区上涨，整体市场基本面向好。
• 推荐标的：华新水泥、冀东水泥、西藏天路。

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公司研究报告摘要

1. 天翔环境

• 评级：买入
• 中报业绩略低于预期，但全年高成长可期。
• 政府补贴发放节奏加快，带动中报业绩大增。
• 推荐目标价25.2元，维持买入评级。

2. 华测检测

• 评级：增持
• 2017上半年净利润同比增长130%-159%，经营状况良好。
• 强检业务免费政策利好，检测市场有望进一步发展。
• 维持增持评级，目标价5.46元。

3. 航发动力

• 评级：增持
• 半年度净利润同比增长80%-92%，定增通过提升盈利能力。
• 航空发动机维修服务收入增长，毛利率提升。
• 上调目标价至33元，维持增持评级。

4. 中百集团

• 评级：增持
• 中报净利润超预期，资产证券化贡献显著。
• 扣非后净利润预计下半年增长，全年亏损可控。
• 维持增持评级。

5. 永辉超市

• 评级：买入
• 上半年营收与净利润均超预期，毛利率提升。
• 门店扩展与优化推动业绩增长。
• 调升盈利预测，维持买入评级。

6. 新野纺织

• 评级：买入
• 政府补贴发放节奏加快，中报业绩大增。
• 产能释放与价格提升带动收入增长。
• 维持买入评级。

7. 祁连山

• 评级：买入
• 中报盈利大幅上升，扭亏为盈。
• 水泥价格与销量提升，毛利率增长。
• 上调盈利预测，目标价11.7元，维持买入评级。

8. 四创电子

• 评级：买入
• 军工院所改制推进，雷达龙头受益。
• 公司作为国内雷达龙头企业，受益于改革进程。
• 维持买入评级。

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关键信息总结

• 宏观层面：美联储缩表预期增强，美债收益率可能上升，对国内债市形成压力。经济基本面支撑仍存在，但金融去杠杆对市场流动性产生影响。
• 行业层面：有色金属、环保、钢铁、煤炭、通信、基础化工、社会服务、国防军工、传播与文化、非金属类建材等板块均被看好，其中环保、钢铁、煤炭、通信为重点。
• 公司层面：天翔环境、华测检测、航发动力、中百集团、永辉超市、新野纺织、祁连山、四创电子等公司业绩表现优异，具备增长潜力。

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风险提示

• 宏观层面：金融去杠杆可能持续，影响市场流动性；美联储缩表可能对国内债市带来压力。
• 行业层面：周期反弹可持续性存疑；环保政策变化可能影响相关行业。
• 公司层面：项目推进不及预期；政府补贴变化；市场竞争加剧等。

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投资建议

• 短期配置：关注有色金属、环保、钢铁、煤炭、通信等板块。
• 中长期布局：关注受益于国企改革、混改、周期集中度提升、消费升级等趋势的龙头企业。
• 重点标的：天翔环境、华测检测、航发动力、永辉超市、祁连山、四创电子等。

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结论

2017年第28周，市场整体呈现震荡上行趋势，部分行业与公司因业绩改善、政策利好、行业景气度提升等因素受到关注。建议投资者关注周期性行业及具备高成长性的龙头公司，同时警惕政策变化与市场情绪波动带来的风险。