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沪镍周报总结

核心内容

2025年12月1日至12月5日期间，沪镍期货市场呈现“结构分化、宏观主导”的特征。虽然美联储降息预期为镍价提供了宏观支撑，但印尼产能释放带来的供应过剩与下游需求疲软，限制了镍价的上涨空间，预计后续仍将维持区间震荡走势。

品种行情

1.1 合约价格

• 沪镍主力2601合约当周价格围绕11.78万元/吨中枢运行。
• 周内最高价为118,700元/吨，最低价为116,730元/吨。
• 周线收小阳线，周涨幅为 0.61%。

1.2 成交与持仓

• 当周沪镍期货市场整体呈现“量缩仓减、交投趋缓”的态势。
• 主力合约ni2601成交量为557,338手，占全市场总成交超 80%。
• 持仓量稳定在117,636手，较前周小幅回落。
• 市场资金活跃度下降，成交量与持仓量同步收缩，反映出对后续走势的不确定性增强。

现货市场

• 印尼镍生铁价格（13% Ni > 10% Ni）当周周一和周二维持在 888元/镍，周三后降至 887.5元/镍，打破自7月下旬以来的价格趋势。
• 红土镍矿（Ni: 1.5%、FE: 15-25%）价格周一和周二保持在 57美元/湿吨，周三开始下跌至 55美元/湿吨。
• 电解镍（Ni ≥ 99.96%）价格震荡小幅反弹，成交均价为 12.5万元/吨。

影响因素

3.1 供应端

• 全球镍供应呈现“总量充裕、结构分化”的格局。
• 国内精炼镍产量延续回落，12月预计产量小幅回升，但开工率仍低于产能利用率，供应端存在结构性收缩。
• 印尼镍矿内贸基准价稳定，但港口到港量增加，市场观望情绪浓厚，镍铁采购需求偏弱。

3.2 需求端

• 不锈钢需求持续承压，11月粗钢排产环比下降 1.7%，300系库存累库，终端订单未见明显改善。
• 新能源领域，三元前驱体产量环比下降 4.04%，库存上升，显示动力电池企业采购趋于谨慎。

行情展望

• 短期内，沪镍价格在宏观流动性改善与成本支撑下具备一定韧性。
• 但基本面仍面临“高库存+弱需求”的双重压制。
• 若无基本面实质改善，价格上行空间有限，或将持续低位震荡运行。

关键信息

• 沪镍主力2601合约：周涨幅 0.61%，价格区间 116,730 - 118,700元/吨。
• 注册仓单：截至12月5日，注册仓单为 32,595吨，较12月1日减少 2.1%。
• LME库存：12月4日为 253,116吨，连续两周小幅去库，但库存总量仍处历史高位。
• 印尼镍生铁价格：周内价格从 888元/镍 下降至 887.5元/镍。
• 红土镍矿价格：从 57美元/湿吨 下跌至 55美元/湿吨。
• 电解镍价格：震荡反弹，成交均价 12.5万元/吨。
• 不锈钢需求：11月粗钢排产环比下降 1.7%，300系库存累库。
• 新能源需求：三元前驱体产量环比下降 4.04%，库存上升。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，内容仅供参考，不构成投资建议。
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• 期货市场风险较高，入市需谨慎。