20230504-建信期货-锌期货月报_低库存下锌价或止跌_10页_4mb

锌价或止跌底部运行：宏观、微观因素共同支撑

一、宏观环境

1. 美元弱势持续：美联储因银行业危机放缓加息节奏，核心通胀粘性仍然较强，美元指数承压。近期美国银行业危机缓解，宏观环境整体利于锌价。经济疲软、衰退担忧为美元贬值提供空间，利多锌价。

二、基本面

• 供应：国内锌矿供应收紧，国产矿加工费处于低位，冶炼厂利润下降；除云南、广西等地区限电检修外，国内炼厂开工率保持高位，供应压力难缓解。海外冶炼厂复产预期增强，LME库存小幅累库，海外现货紧张缓解，但整体基本面仍施压锌价。
• 需求：国内需求端尚未形成明显旺季，地产、基建项目尚未落地，初级消费企业开工率持续下滑。但经济数据（如五一小长假消费、汽车产量回暖）显示国内经济韧性，终端消费止跌回升预期增强。锌锭进出口窗口关闭，进口补充有限，国内库存水平较低。
• 库存与消费：国内社库在供需双增预期下去库放缓，4月表观消费同比下降，镀锌、压铸、氧化锌开工率均下滑明显，进口需求疲软。海外制造业PMI继续处于荣枯线下方，全球需求低迷。

三、结论
综合宏观支撑和基本面对锌价的影响，预期5月锌价将止跌，处于底部弱势运行状态。