20170501-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格微跌_价差涨跌相当_19页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年5月第1期基础化工行业的发展态势，指出行业整体表现与大盘相比略显疲软，估值处于历史低位。报告重点分析了化工品价格波动、价差变化、重点子行业表现及投资建议，并对行业风险进行了提示。

行业整体表现
- 基础化工行业整体处于“持有”评级，预计未来一段时间内，行业将维持稳定发展。
- 多数周期类化工品自2014年触底后，已开启景气复苏进程。
- 在原油限产背景下，预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡上行。
- 化工品价格与原油价格波动密切相关，但精细化学品价格相对稳定。
- 供给端格局较好的化工品具有独立行情，可能受益于供给侧改革。
关注子行业与投资标的
- BOPET薄膜行业：需求稳定增长，性价比高，盈利处于底部攀升阶段。
  投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
- 粘胶短纤行业：2017年无新增产能，供需关系持续改善，高开工率和低库存推动行业景气周期。
  投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。
- 低估值个股：部分优质成长股和白马股，估值水平处于低位，具备投资价值。
  投资标的：海利得、嘉化能源。
- 细分食品添加剂：关注产能可能退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
  相关标的：金禾实业。
- 电子化学品：受益于半导体和OLED行业的发展，国内企业有望迎来发展机遇。
  相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

在231个化工品中，43种产品价格上涨，96种价格平稳，92种价格下跌。
价格上涨较多的产品（涨幅超5%）：R32（72.4%）、R125（21.4%）、氢氟酸（18.6%）、煤焦油（太钢焦化）（18.6%）、R410a（11.9%）、蒽油（9.6%）、甘氨酸（8.1%）、钛白粉（锐钛型）（7.6%）、丁苯橡胶（7.2%）、改质煤沥青（7.2%）、工业萘（6.8%）、R22（6.7%）、煤焦油（长三角）（6.5%）、三聚氰胺（5.5%）。
价格下跌较多的产品（跌幅超5%）：纯MDI（-8.1%）、轻质纯碱（上海）（-6.1%）、国际硫磺（-5.8%）、挂牌聚合MDI（-5.6%）、己二酸（-5.5%）、浓硝酸（安徽淮化）（-5.3%）。

在43个产品价差中，16种价差扩大，6种价差平稳，21种价差缩小。
价差扩大较多的产品：三聚磷酸钠（123.0%）、钛白粉锐钛型（13.1%）、气头尿素（7.3%）、黄磷（6.9%）。
价差缩小较多的产品：乙烯法PVC（-124.8%）、PTA（-58.4%）、己二酸（-32.5%）、电石法PVC（-16.7%）、纯MDI（-11.1%）、纯碱（-7.6%）、聚合MDI（-5.8%）、甲醇（-5.1%）。

证券简称	收盘价(4/28)	总市值(4/28)	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016A	PE 2017E	PE 2018E	2017年增长率	PB(MRQ)
三友化工	9.62	178	0.41	0.84	0.98	23.3	11.4	9.8	104.0%	2.38
安诺其	6.66	43	0.13	0.21	0.28	53.1	31.5	24.2	68.6%	4.13
华鲁恒升	13.26	165	0.70	0.86	1.10	18.9	15.4	12.0	22.6%	1.95
国瓷材料	38.30	115	0.44	0.67	1.01	87.9	57.5	38.0	52.8%	6.61
鼎龙股份	21.11	113	0.45	0.66	0.76	46.9	32.1	27.8	46.0%	3.45
海利得	18.69	91	0.52	0.78	1.00	35.7	23.9	18.6	49.6%	3.18
金禾实业	19.71	111	0.98	1.44	1.62	20.2	13.7	12.1	47.6%	4.97
激智科技	62.60	52	0.71	1.23	1.67	87.6	50.8	37.5	72.5%	7.36
沧州明珠	24.90	160	0.76	1.01	1.10	32.8	24.7	22.7	32.5%	5.60
江山股份	18.70	56	0.18	0.88	0.95	106.0	21.2	19.6	401.3%	3.92