20180909-广发证券-广发化工研究周报（9月第2期）_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_17页_2mb

广发化工研究周报（9月第2期）总结

核心内容

本报告分析了2018年9月第2周基础化工行业的发展态势，总结了行业整体表现、重点子行业动态、化工品价格与盈利变化、行业估值以及潜在风险因素。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业整体走势落后于大盘，行业估值低于历史均值。
• 油价趋势：国际油价整体温和上涨，预计WTI油价中枢上移至60~70美元/桶，但短期波动仍受预期与库存释放影响。
• 化工品价格：多数化工品价格保持平稳，部分产品价格有所上涨或下跌，价差涨跌相当。
• 子行业关注：重点关注聚酯产业链、农化行业、低估值细分龙头、电子化学品和天然气行业。
• 盈利变化：化工品价差涨跌相当，部分产品盈利改善，部分产品盈利承压。
• 风险提示：包括宏观经济、行业政策和公司层面的不确定性因素。

化工品价格与盈利分析

化工品价格变化

• 价格上涨：74种产品价格上涨，占比32%。涨幅较大的产品包括国产维生素B12（16.2%）、重质纯碱（华东）（6.9%）、对二甲苯（6.4%）、液化气（C4，青岛石化）（5.6%）、丁酮（5.6%）、轻质纯碱（上海）（5.5%）、普通沥青（5.5%）、双氧水（5.4%）、苯酚（5.0%）。
• 价格平稳：101种产品价格平稳，占比44%。
• 价格下跌：56种产品价格下跌，占比24%。跌幅较大的产品包括聚四氟乙烯（-9.5%）、氢氟酸（-6.1%）。

化工品价差变化

• 价差扩大：19种产品价差扩大，占比44%。其中，己二酸（41.5%）、DMF（40.8%）、黄磷（39.4%）等价差扩大幅度较大。
• 价差平稳：7种产品价差平稳，占比16%。
• 价差缩小：17种产品价差缩小，占比40%。其中，电石法PVC（-66.7%）、三聚磷酸钠（-18.1%）、PTA（-13.7%）等价差缩小幅度较大。

重点关注子行业

行业走势与估值

• 行业走势：基础化工板块上周下跌1.68%，落后大盘0.77个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为17.67倍，低于历史均值，相比全部A股估值溢价4.36倍。

风险提示

宏观层面

• 若宏观经济下行，化工品需求可能萎缩。
• 国际经济政治环境变化可能导致原油价格剧烈波动，进而影响化工品价格与盈利。

行业层面

• 大宗原材料价格波动可能影响化工品盈利。
• 环保政策变化可能导致行业格局调整。
• 行业政策波动可能带来不确定性。

公司层面

• 公司盈利不及预期。
• 重大安全、环保事故可能影响公司运营。
• 新项目进展不及预期可能影响业绩增长。

数据概览

• 板块涨跌幅：部分个股涨幅显著，如西陇科学（16.06%）；部分个股跌幅较大，如*ST东南（-21.99%）。
• 宏观与下游数据：房地产、汽车、家电等下游行业增速不一，部分指标显示增长压力。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势
• 图2：煤炭价格走势
• 图3：郑商所棉花期货结算价
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图5：子行业一周涨跌幅
• 图6：基础化工PE走势（TTM）
• 图7：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图8：子行业一个月涨跌幅
• 图9：子行业三个月涨跌幅
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图11：相关价格指数（当月同比）
• 图12：规模以上工业增加值增速（累计同比）
• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比
• 图14：国内汽车产量累计同比
• 图15：国内主要家电产量累计同比
• 图16：棉花期货价格走势
• 图17：纺织品产量累计同比
• 图18：服装及衣着附件出口额当月同比
• 图19~图27：化工品价格走势（涨幅）
• 图28~图29：化工品价格走势（跌幅）
• 图30~图45：化工品价差走势（涨幅与跌幅）

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：郭敏、王剑雨、王玉龙、吴鑫然、何雄
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  • 郭敏：021-60750613 / gzguomin@gf.com.cn
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  • 何雄：021-60750613 / hexiong@gf.com.cn