20170723-广发证券-广发化工研究周报（7月第4期）：化工品价格上行，价差涨跌相当_19页_4mb

报告摘要

广发化工研究周报（7月第4期）总结

核心内容

本报告分析了2017年7月第4周基础化工行业的市场表现及未来发展趋势，指出行业整体处于景气复苏阶段，但部分子行业仍面临风险。报告提供了详细的化工品价格变动、价差变化、子行业重点及投资建议等信息。

主要观点

行业观点

周期类化工品复苏：多数周期类化工品自2014年触底后，已开启景气复苏进程。
油价震荡：预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
化工品价格波动：大部分化工品价格随原油价格波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局良好的化工品具有独立行情。
供给侧改革影响：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严的影响。
下游需求复苏：下游实质性需求复苏仍需观察，给予基础化工行业“买入”评级。

重点关注子行业

纯碱行业：产能持续收缩，需求平稳，开工率高位运行；氯化铵价格低迷影响联碱法价差；下游玻璃价格平稳，价差维持高位。
- 投资标的：三友化工、山东海化、远兴能源、和邦生物、双环科技
PVC行业：供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显；关注房地产增速指标及西北地区一体化PVC企业。
- 投资标的：鸿达兴业、新疆天业、中泰化学、君正集团
低估值个股：部分优质成长股和白马股，业绩增长稳健，当前估值水平仍处低位。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份
粘胶短纤行业：淡季调整结束，静待旺季回升；近期成交转好，价格小幅回升，高开工低库存状态持续，下游人棉纱小幅提价，盈利恢复。
- 投资标的：三友化工、中泰化学、澳洋科技、新乡化纤、南京化纤
细分食品添加剂：关注产能可能永久或暂时退出的化工子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
- 相关标的：金禾实业
BOPET薄膜行业：性能优异，需求稳定增长兼具替代作用；下游主要为包装材料和电子信息，盈利处于底部攀升过程中。
- 投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份
电子化学品行业：受益于半导体和OLED行业的发展，具有历史发展机遇。
- 相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技

关键信息

化工品价格变动

价格上涨：本周92种产品价格上涨，占总产品数的40%；涨幅较大的产品包括TDI（16.4%）、重交沥青（11.4%）、普通沥青（10.1%）、醋酸丁酯（8.4%）、PA6（6.5%）、锦纶切片（6.1%）、PTA（5.9%）、天然橡胶（5.4%）、国产维生素B12（5.3%）、草甘膦（长三角）（5.2%）。
价格下跌：38种产品价格下跌，占总产品数的16%；跌幅较大的产品包括R125（-17.1%）、ADC发泡剂（-8.7%）、R22（-7.6%）、氢氟酸（-5.3%）。

化工品价差变化

价差扩大：20种产品价差扩大，占总产品数的46%；扩大幅度较大的产品包括电石法PVC（93.3%）、PTA（45.5%）、TDI（18.7%）、乙烯法PVC（15.6%）、草甘膦（12.4%）、黄磷（8.3%）。
价差缩小：17种产品价差缩小，占总产品数的40%；缩小幅度较大的产品包括三聚磷酸钠（-191.2%）、DMF（-58.5%）、顺酐法BDO（-14.0%）、R22（-11.8%）、涤纶长丝FDY（-6.9%）、涤纶短纤（-6.3%）。

行业走势与估值

行业走势：上周基础化工板块上涨0.23%，落后大盘0.48个百分点。
行业估值：截止上周末，基础化工PE（TTM）为31.55倍，低于2012年1月以来的均值。

风险提示

原油价格剧烈波动
终端需求持续低迷
重大安全、环保生产事故

数据概览

板块数据

一周涨幅前20位个股：沧州大化（27.61%）、洪汇新材（17.49%）、天茂集团（17.27%）、中泰化学（15.90%）、远兴能源（15.23%）等。
一周跌幅前20位个股：万盛股份（-19.00%）、广信材料（-15.42%）、川金诺（-15.19%）、濮阳惠成（-15.17%）、世名科技（-15.15%）等。