20180618-广发证券-广发化工研究周报（6月第3期）_化工品价格稳中有跌_价差涨跌相当_16页_2mb

广发化工研究周报（6月第3期）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月第3期基础化工行业的价格走势、盈利情况及投资前景，指出行业整体表现落后于大盘，但部分子行业仍具增长潜力。

主要观点

1. 行业发展趋势

   • 基础化工行业未来一段时间将呈现景气复苏态势，多数周期类化工品价格有望回升，且景气持续性较长。
   • 油价温和上涨，预计WTI油价中枢上移至60~70美元/桶。
   • 精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品具有独立行情。
   • 环保政策趋严将加速行业产能出清，带来投资机会。
   • 电子化学品、锂电材料等新兴领域具备较强的下游需求增长潜力，符合产业升级趋势。

2. 行业评级

   • 给予基础化工行业“买入”评级。

3. 重点关注子行业

   • 聚酯产业链：涤纶长丝表现最佳，PTA具有较大业绩弹性，民营炼化项目投产将带来显著业绩增量。
   • 两碱行业：纯碱供给刚性，氯碱行业景气度提升，关注西北地区一体化企业。
   • 低估值细分龙头：部分优质细分行业龙头公司估值偏低，具备投资价值。
   • 电子化学品：受益于半导体及OLED产业的发展，具备长期增长潜力。

化工品价格与盈利情况

价格变动情况

• 在跟踪的231个化工产品中，价格变动如下：
  • 上涨：56种，占比24%。
  • 平稳：97种，占比42%。
  • 下跌：78种，占比34%。
• 价格涨幅较大的产品：
  • 国产维生素D3（23.5%）
  • 国产维生素B2（10.8%）
  • 国际磷矿石（6.5%）
  • 液化气（C4，青岛石化）（5.9%）
• 价格跌幅较大的产品：
  • 盐酸（-35.7%）
  • 国产维生素C（-10.0%）
  • 丁酮（-9.0%）
  • TDI（-7.4%）
  • 二氯甲烷（-5.1%）
  • 国产维生素B1（-5.0%）

盈利情况（价差变动）

• 在跟踪的43个产品价差中，变动如下：
  • 价差扩大：18种，占比42%。
  • 价差平稳：9种，占比21%。
  • 价差缩小：16种，占比37%。
• 价差扩大幅度较大的产品：
  • 电石法PVC（45.1%）
  • 三聚磷酸钠（42.9%）
  • 顺酐法BDO（9.1%）
  • 二甲醚（7.7%）
• 价差缩小幅度较大的产品：
  • DMF（-45.2%）
  • 丁酮（-26.1%）
  • 乙烯法PVC（-12.9%）
  • 环氧丙烷（-9.0%）
  • TDI（-8.4%）
  • 涤纶短纤（-6.6%）

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌3.63%，落后于大盘。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为21.68倍，低于历史均值。

风险提示

1. 宏观经济风险：

   • 若经济下行，化工品需求可能萎缩。
   • 原油价格剧烈波动可能影响化工品盈利。

2. 行业风险：

   • 原材料价格波动、环保政策变化、新增产能超预期等。

3. 公司层面风险：

   • 公司盈利不及预期、重大安全环保事故、新项目进展不达预期。

附录：数据概览

• 板块数据：
  • 一周涨跌幅前20个股及后20个股均有列出。
• 宏观与下游数据：
  • 包括价格指数、工业增加值、房地产、汽车、家电等数据。
• 价格及价差波动超过5%的化工品：
  • 价格涨幅超过5%的产品包括维生素D3、维生素B2、磷矿石、液化气（C4）。
  • 价格跌幅超过5%的产品包括盐酸、维生素C、丁酮、TDI、二氯甲烷、维生素B1。
  • 价差涨幅超过5%的产品包括电石法PVC、三聚磷酸钠、顺酐法BDO、二甲醚。
  • 价差跌幅超过5%的产品包括DMF、丁酮、乙烯法PVC、环氧丙烷、TDI、涤纶短纤。

分析师信息

• 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，6年基础化工和新材料行业研究经验。
• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团。
• 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年基础化工研究经验。
• 吴鑫然：联系人，中山大学金融硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动在-10%～+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

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