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聚烯烃市场分析总结（汤剑林/紫金天风期货）

核心观点

• PE端：核心观点中性，价格高位回落，供应端重启兑现引发供需担忧，但现货支撑强，预计高位震荡；基差维持高位，关注进口利润变化及装置重启进度。
• PP端：供需双弱格局仍存，装置检修损失量仍处高位，需求端无亮点，预计维持震荡行情。

详细分析

1. PE市场

• 供需情况：PE供应小幅回升，新装置投产不及预期；需求端包装膜、农膜订单转弱，但需求季节性支撑尚可。
• 价格支撑：现货价格偏强，上游利润改善；基差维持高位，内地装置重启缓慢成为核心矛盾。
• 预期展望：短期高位震荡，若供应持续恢复，现货行情可能松动；中长期关注进口窗口及装置投产动态。

2. PP市场

• 供需矛盾不突出：开工率维持低位，检修损失量仍处年内高位，需求端暂无改善，终端订单回升有限。
• 价差分析：基差窄幅波动，区域差异显著，华东基差强于华北；PP/L价差回落明显，核心逻辑为甲醇预期转弱与L价格波动。
• 品种分化：PDH利润连续亏损，MTO利润因甲醇走强而回落，价差策略上暂观望反弹做缩机会。

3. 后市展望

• PE：考虑不确定性因素，维持高位震荡预期，压力关注现货支撑力度。
• PP：情绪驱动为主，重点跟踪供应释放节奏与需求边际改善迹象，短期或继续震荡偏强/偏弱切换。

关键数据亮点（截至11月25日）

• 开工率：
  • PE：国内开工率86.9%（线性占比34.5%），高压装置检修增多。
  • PP：开工率82.3%（拉丝品种占比27.9%）。
• 检修损失：
  • PE：周检修损失量103万吨，维持偏高水平。
  • PP：检修损失量173万吨，高于往年同期。
• 库存与利润：
  • PE利润处于年内高位，煤制利润改善显著；进口利润有所回落，HD品种回落明显。
  • PP进口利润仍盈亏平衡以下，出口利润为负。

潜在交易机会关注点

• PE：考虑逢高做空现货，若供应增量不及预期则低位震荡仍将持续。
• PP：等待价差驱动行情，短期关注PDH亏损持续边际改善及MTO利润回落修复信号。

（交易咨询证号：Z00139512；数据来源：隆众资讯、卓创资讯等）