20241126-紫金天风-铝周报_利润触底_21页_2mb

铝市场分析摘要

核心观点

中性偏多观点认为，在成本支撑下，铝价下行空间有限。成本支撑来自较高的氧化铝价格和稳定的电力供应。进口方面，进口窗户保持关闭，维持市场平衡。

价格及走势

上周，沪铝价格周涨幅达128%，伦铝则上涨163%。国内上海A00铝现货由贴水转为升水，升水幅度扩大至70元/吨，LME铜铝0-3贴水继续扩大至319美元/吨，给市场带来下行压力。

库存与供需

电解铝社会库存环比增加12万吨，铝棒库存也有所增加。但进口盈利窗口关闭，预计供应不会显著增加。国内电解铝利润亏损继续扩大，电解铝亏损从253元/吨扩大至489元/吨，主要由氧化铝价格上涨导致。

开工水平与生产

各铝制品板块开工水平稳中有升，铝线缆与铝型材企业开工率均有提高。但铝板带企业开工率基本稳定。尽管利润亏损，产量持平，但受电力足量保障，云南地区电解铝运行未受旱季影响。

其他

氧化铝价格延续上涨趋势，反映出上游成本压力。动力煤及电价的变化也对用电成本产生直接和能源类影响。

趋势评估及风险提示

整体来看，尽管利润空间压缩，但因成本支撑及季节性补库支撑，短期呈稳中有升。风险包括成本继续上涨压缩本已薄弱的利润，以及库存继续上升带来的下行风险。

此报告由紫金天风期货提供，报告内容仅作参考，不构成投资建议。