20221114-国泰期货-聚烯烃_四季度市场压力仍较大_11页_1mb

报告摘要

2022年四季度，聚烯烃（PP和PE）市场面临较大的下行压力，主要源于供应端持续恢复、需求端疲软以及01合约交割时间临近春节，导致市场整体承压。以下为详细分析：

供应端持续恢复
- 四季度PP和PE供应端检修装置逐步复产，10月产量环比分别增加11.27%和7.67%。
- 未来6个月，PP和PE新增产能将显著增加，预计PP产能扩张255万吨（占总产能7.6%），PE产能扩张220万吨（占总产能7.7%）。
- 供应端压力将持续增加，直到2023年一季度末，届时PP开工率或达90%，月度产量较2022年9月提升约23%。
01合约交割时间临近春节
- 01合约交割时间距离春节仅有一周，市场定价需考虑春节后累库因素。
- 历史数据显示，春节前市场通常会提前去库存，导致价格走低，而春节后因补库需求反弹，价格随之上涨。
- 四季度市场将提前消化春节累库因素，进一步加大基差承压，形成负反馈循环。
需求端恢复至极限
- 三季度下游需求已恢复至极限，四季度难有新增需求。
- 出口需求受美联储加息和全球经济放缓影响，同比增速持续下滑，2022年9月出口金额同比增速降至5.7%。
- 农膜、包装膜、管材等主要下游行业开工率均处于近几年低位，需求疲软限制价格走势。

PP供应端：
- 10月产量环比增加26.81万吨，开工率回升11.27%。
- 11月供应小幅下滑，但12月后将延续回升。
- 未来6个月新增产能约615万吨，其中京博石化、广东石化等装置将在2022年11月投产。
PE供应端：
- 10月产量环比增加16.11万吨，开工率回升7.67%。
- 未来6个月新增产能约395万吨，主要来自山东劲海化工、古雷石化等装置。

出口表现：
- 中国出口金额同比增速从8月7.1%下滑至9月5.7%，趋势性下行。
- 韩国出口同比增速同样下滑，9月同比增速仅为2.74%，较5月的21.4%大幅下降。
下游开工率：
- BOPP开工率从9月底的63.75%降至59.55%，订单天数减少，原材料储备见顶。
- 塑编、注塑、CPP等下游行业开工率均处于近几年低位，需求疲软。
- 农膜开工率见顶后开始下滑，9月底达46.5%，目前降至44.56%。